石油天然气：页岩气补贴政策出台凸显国家支持力度

　　1.事件

　　(1)中央财政对页岩气开采企业给予补贴，2012-2015 年的补贴标准为0.4 元/立方米，补贴标准将根据页岩气产业发展情况予以调整。地方财政可根据当地页岩气开发利用情况对页岩气开发利用给予适当补贴，具体标准和补贴办法由地方根据当地实际情况研究确定。

　　(2)发改委公布新版《天然气利用政策》，将页岩气、煤层气、煤制气、进口管道天然气和液化天然气(LNG)等一并纳入和国产天然气一样的利用政策框架内;和2007 年出台的天然气产业政策相比，将优先使用的对象扩充为12 类，主要扩充了城市燃气的消费领域并增加了天然气汽车、船舶和天然气分布式能源项目;对天然气化工的禁限范围有所扩大，将新建以天然气为原料的氮肥项目列入限制、以天然气为原料生产甲醇下游产品被增补进禁止类。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)、补贴政策出台进度超预期，补贴幅度基本符合预期，页岩气支持力度加大

　　在页岩气第二轮招标还没有出最终结果之前，国家就出台了页岩气补贴政策，从出台政策的进度来看，应该是超预期的;补贴幅度为4 毛/立方米，基本符合预期;这充分说明了国家为增加天然气供应、缓解天然气供需矛盾、调整

　　能源结构而大力推动我国页岩气勘探开发的力度之大。尽管目前国内由于量产较大的稳产页岩气井而还无法有较为确切的页岩气生产成本，从美国页岩气完全开采成本分布区间0.6-1.6 元/立方米、平均1 元/立方米来估算，我国页岩气完全开采成本分布区间可能1.3-2.0 元/立方米;因此结合目前各省天然气的门站价和刚公布的0.4 元/立方米补贴来看，我国东部及中部地区的页岩气开发按目前价格情况能盈利的可能性较大。

　　财政部发文还提到，除了中央财政安排专项资金支持页岩气开发利用之外，地方财政可根据当地页岩气开发利用情况对页岩气开发利用给予适当补贴，而且补贴标准未来还将根据页岩气产业发展情况予以调整;这也就意味着如果届时国内页岩气完全开采成本普遍较高的话，不排除届时进一步增加补贴的可能性;因此，我们认为目前的补贴标准

　　4 毛本身略微的增加影响不大，更为关键的是补贴政策本身的及时性所表明的国家支持力度。

　　(二)、新版《天然气利用政策》统筹规划了天然气源头和终端，有利于引导发改委公布新版《天然气利用政策》，将页岩气、煤层气、煤制气、进口管道天然气和液化天然气(LNG)等一并纳入和国产天然气一样的利用政策框架内;和2007 年8 月出台的天然气产业政策相比，将优先使用的对象扩充为12 类，主要扩充了城市燃气的消费领域(扩充了集中式采暖用户和燃气空调)，优先使用类还增加了天然气汽车、船舶和天然气分布式能源项目，尤其对民用领域的消费是一大利好。

　　新版《天然气利用政策》对天然气化工的禁限范围有所扩大，将新建以天然气为原料的氮肥项目列入限制、以天然气为原料生产甲醇下游产品被增补进禁止类。

　　3. 投资建议

　　页岩气第二轮招标的最终结果将于11 月下半月至年底前公布，广汇能源、海越股份、惠博普等石化和 化工相关公司参与了页岩气第二轮招标;页岩气补贴政策的出台，将短期提升本轮页岩气主题投资的新一波热度;我们建议继续关注有望拍到页岩气区块的公司，并维持在适当回调后的低位组合配臵优质的页岩气潜在受益股的观点，包括广汇能源、杰瑞股份、惠博普、海越股份、宝莫股份、仁智油服、通源石油、恒泰艾普、潜能恒信、海默科技等。