食品饮料：白酒三季报频超预期 有望提振板块上行

　　本报告导读：

　　本期习旧“图”新，主要回顾了海外食品公司2012 年中期业绩。

　　摘要：

　　市场回顾a上 周食品饮料板块指数上涨-0.3%，位列第22，其中白酒板块上涨-0.9%;年初以来食品饮料超额收益13.1%，位列第3，其中白酒年初以来超额收益22.8%。上周燕京啤酒、好想你、山西汾酒等涨幅居前。

　　? 行业观点：1)预计白酒三季度业绩增速将超中报，再超市场预期：上周五粮液、古井贡分别预增三季度业绩同比增62%、50-60%，再加上前期酒鬼酒400%-447%，洋河50%-70%的业绩预增，预计三季度白酒利润增速将高于中报增速，继续超市场预期;2)估值比价优势显著，三季报行情可期：中秋国庆旺季白酒终端销售平淡，行业基本面虽有回落，但鉴于白酒板块估值较低，估值比价优势显著，因此在三季报业绩捷报频传的推动下，三季行情依然值得期待，维持行业增持评级。3)建议关注对业绩稳定增长、估值相对不高的大众品：关注伊利股份、青岛啤酒。

　　? 行业新闻跟踪：1-8 月茅台集团公司实现销售收入231 亿元;IWSR市场报告，高潜力的葡萄酒市场难以掌控;中乳协:婴幼儿乳粉9 月抽检合格率百分之百;重庆嘉酿啤酒股权6 亿元转让 嘉士伯或接手。

　　? 数据跟踪：1)草根数据调研：上周上海商超酒价数据不变，茅台价格1789、1980 元，五粮液1109 元。2)主产区生鲜乳价格高位运行：截止至10 月3 日，主产区的原奶价3.3 元/kg，环比上升0.3%，同比上升2.8%，保持高位运行。3)猪肉价格震荡：9 月28 日，猪肉价22.70 元/kg，环比持平，同比下降24%;生猪价14.74 元/kg，环比上升-1.01%，同比下降23%。

　　? 习旧“图”新：本期我们主要回顾了海外食品公司12 年中期业绩。主要表现为1)欧美市场低速增长，新兴市场需求强劲：受欧债危机的影响，可口可乐、雀巢和达能等公司上半年在欧洲地区的业绩出现下滑，而在亚非等新兴市场的利润增速仍保持在20%-40%之间。2)雀巢、百事可乐营业利润率保持相对稳定;可口可乐和美赞臣营业利润率分别较去年升2、4 个百分点。3)海外食品类公司12 年的市盈率在15-20 倍左右，而目前A 股食品综合类公司12 年的市盈率在20-30 倍左右，略高于海外食品公司。

　　? 近期推荐：贵州茅台/山西汾酒/伊利股份。