钢铁行业：节前成交量放大 节中价格上涨明显

　　? 一周行业点评：

　　? 下周关注：钢材价格、铁矿石价格

　　? 节前一周各品种价格涨跌仍旧以涨跌互现为主。国庆期间价格拉升明显。目前下游用钢企业处于补库存阶段，市场情绪对价格的影响远大于实质需求，待钢厂产量有所回升，供给压力将继续增大。

　　? 目前时点建议关注基于产品结构优势、成本优势和区域优势的公司：西宁特钢、八一钢铁、新兴铸管、大冶特钢、宝钢股份。

　　? 国内钢价：节前一周钢价下降，成交量上升，西本监测的上海终端线螺采购量环比上升60.41%。热轧、冷轧、中板、螺纹钢、线材价格分别下跌0.7%、0.1%、1.0%、0.5%、0.8%。期货方面：螺纹钢期货环比上涨6.8%，线材期货环比上涨8.3%。取向硅钢价格上涨0.7%，无取向硅钢、不锈钢价格变化不变。

　　? 国际钢价：节前一周国际钢市弱势运行。美国钢价下跌，德国、日本钢价上涨，韩国钢价涨跌互现。CRU 国际钢价综合指数为175.5，与上周持平，比上月下滑1.0%，比去年同期下滑14.2%。欧洲市场整体疲软，买家信心悲观，预计4 季度回升无望。美国薄板现货市场跌势继续，长材市场暂稳，但中长期看跌。亚洲市场盘整运行，部分地区略有上涨，但整体展望仍不看好。总体上判断，短期内国际钢材市场预计将保持弱势运行态势。

　　? 原材料：节前一周唐山矿价格保持不变，国际矿价格下跌0.5%。新加坡期货上涨1.9%，新加坡掉期价格上涨2.9%。西澳到北仑港运费上涨0.6%，巴西到北仑港运费上涨9.8%。废钢价格上涨0.5%，焦炭、生铁价格保持不变。节前一周国产铁矿石市场整体维持弱稳运行态势，供需双方观望不减，成交一般。

　　? 盈利趋势：节前一周行业整体吨钢毛利上升。从成本变化看，考虑库存后，现货钢厂成本上升1.2 元，中间钢厂上升9.6 元，长协钢厂上升11.7 元。现货钢厂的吨毛利变化范围为-76.0 至-50.3 元，中间钢厂的吨毛利变化范围为20.9 至46.6 元，长协钢厂吨毛利变化范围为25.9 至40.4 元。各钢厂螺纹钢吨钢毛利变化范围为-27.1 至-16.6 元;热轧吨毛利变化范围为-32.2 至-21.7 元。按照我们的测算，本周整体行业利润小幅上升，预计短期内钢厂利润将维持震荡。

　　? 库存：节前一周全国钢材社会库存下降，周下降4.03%。其中长材库存下降6.46%;板材库存下降1.65%。同比来看，全国库存下降12.02%。长材库存同比下降11.4%，而板材库存同比下降12.59%。其中冷轧库存同比上升3.15%，线材库存同比下降7.75%。节前一周全国热轧库存量大幅下降，全国冷轧库存小幅下降。

　　? 股价与估值：节前一周国内钢铁股上涨，行业指数较前一周上涨1.5%，跑输沪深300 指数2.8%。国际钢铁股下跌，我们跟踪的10 支国际钢铁股8支下跌，相对来看9 支跑输所在市场。

　　? 新闻：中钢协：9 月中旬全国粗钢日均产量旬环比下降2.01%。

　　? 风险提示：下游需求继续萎缩。