汽车行业—乘用车柴油化进程或将提速

　　摘要：

　　事件：据中国证券报报道，乘用车柴油化鼓励细则已通过多部门会审并已于近日送审国务院，有望年内获批。一旦获批，未来购买柴油发动机轿车每辆将获得5000元的补贴。另有消息称，从明年起可能全面放开柴油成品油的进口权以解决供给问题。

　　乘用车柴油化是我国汽车产业的必然趋势：1) 经济节能，柴油机动力足、扭矩大，配备柴油机的乘用车百公里油耗一般比同款汽油机低30%以上，可提升使用经济性，在石油对外依存度不断上升的背景下对解决能源危机有重大意义;2) 废气排放低，与同排量汽油乘用车相比，柴油机CO2、CO、HC排量更低，NOx和颗粒偏高，通过技术改进后，CO2排量低25%左右，NOx和颗粒比旧型低98%以上。

　　我国乘用车柴油化程度很低：2011年我国柴油乘用车销量不到9万辆，在乘用车总量中的比例仅0.6%。且这一比例近两年随乘用车销量大幅增长呈现下降趋势，2010年这一比例接近1%，今年1~7月比例降至0.57%。欧洲柴油机乘用车的份额已超过50%，美国自2005年起明确了柴油技术的地位，目标至2015年柴油比例不低于15%。

　　制约柴油化的因素：1) 供应不足，原油炼制生成柴油和汽油的比例比较固定，无法根据需求自行调整。目前成品油市场可供柴油与汽油之比约2.07，而实际需求的柴汽比为2.2左右，柴油供给相对紧缺;2) 油品差，现代柴油机必须与清洁的柴油相匹配才能充分发挥节能减排效果，当今我国柴油含硫量350ppm，远高于满足国四、国五标准的要求;3) 乘用车的生产和使用长期以汽油发动机为主，生产者和消费者均形成惯性，对柴油机印象仍停留于噪音大、冒黑烟等。

　　鼓励细则的推动作用：乘用车柴油机化的自发普及进程是从重型货车、大客车到中轻型商用车、微客再到SUV，最后传导至轿车。预期中的鼓励细则将从普及进程的末端着手，对购买配备柴油机的乘用车的消费者予以5000元/辆的补贴，从消费者和生产者使用习惯方面推动柴油乘用车的普及。此外潜在的柴油成品油进口权的全面放开将从供应、油品两方面配合鼓励细则，加速乘用车柴油化的进程。

　　受益标的：认为鼓励细则一旦通过，受益的公司主要有两类，①柴油乘用车制造方面具有传统优势的企业，如长城汽车，估算长城汽车现产哈弗H系列SUV为全行业柴油乘用车贡献了54%的销量，公司具有柴油乘用车生产经验和成熟的小排量柴油机发动机产品。发动机作为乘用车的核心零部件外购量非常少，所以具有柴油机经验有利于推进轿车柴油化。②小排量柴油发动机制造商和柴油发动机零部件供应商，包括云内动力、威孚高科。