零售行业—7 月宏观数据发布 曙光已现

　　市场回顾

　　(8 月06 日—8 月12 日)上证综合指数上涨1.69%，深证成分指数下跌1.78%。零售指数上涨3.04%，走势强于大盘，其中商业物业运营上涨1.53%，百货零售、专业连锁分别上涨3.63%、2.9%。

　　本周中，零售板块66 只股票中，其中上涨63 只、下跌2 只。上涨的前五只股票为新华都、永辉超市、开元投资、南京中商、海印股份、涨幅分别为12.65%、9.92%、8.45%、7.63%、7.54%。跌幅前五的股票有商业城、海宁皮城、杭州解百、潮宏基、小商品城跌幅分别为-1.16%、-0.12%、0.00%、0.71%、0.84%。市盈率方面，零售类板块市盈率(TTM、整体法)为18.59倍，全体A 股市盈率(TTM、整体法)为12.88 倍，相对全部A股溢价率为44%，其市盈率和相对溢价率均处于近4 年平均水平之下。

　　零售板块预测市盈率(整体法)为14.61 倍，全体A 股预测市盈率(整体法)为10. 19 倍，其相对溢价率为43.4%，较7 月前4 周小幅下挫。

　　本周行业观点和投资建议

　　本周零售行业观点： 7 月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.8%，环比上涨0.1%。7 月社会消费品零售总额16315 亿元，同比名义增长13.1%。1-7 月份，社会消费品零售总额114537 亿元，同比名义增长14.2%。我们判断2012 年CPI 低点在8-9 月出现，目前零售板块基本面最差预期已完全反映，估值溢价处于近几年平均水平以下，估值继续向下空间较小。商务部正在沟通协商，并计划采取四大具体举措，推出下一步促进消费增长的政策措施。短期内对消费行业也许不会起到强烈的刺激作用，随着举措的具体实施，我们认为会对整个消费行业起到提振作用。从估值角度分析，目前零售行业动态估值和相对大盘溢价率处于近四年平均水平以下，且明显低于2010、2011 年同期水平。因此从政策、业绩和估值综合考虑，我们持续维持零售行业“增持”评级。

　　本周投资建议：(1)百货行业：推荐扩张速度放缓、资本开支高峰已过、管理控制加强的区域零售龙头。重点推荐银座股份。(2)超市：寻找逆周期增长型企业。由于自身发展周期的原因，经营节奏不同于其他企业，业绩呈现逆行业增长态势的公司。重点推荐步步高、新华都。(3)专业连锁和商业物业经营：推荐飞亚达。继续推荐专业的商业物业运营商海印股份。