医药--限抗令带给中药注射剂爆炸性机会

　　限抗令2012年8月1日实行，带来清热解毒类中药注射剂爆炸性机会。2012 年5月8日卫生部公布了《抗菌药物临床应用管理办法》，于2012年8月1日施行。我们针对该《办法》的出台，预估限抗将给现代中药提供系统性发展机遇，具有抗菌消炎作用的清热解毒类中药可能获益。如上呼吸道感染类疾病以前是抗生素滥用的重灾区，包括普通感冒、喉炎、咽炎等。限抗令的出台将使以前伤风感冒即使用抗生素的情况大大改善，而限抗留白的空间可能对止咳祛痰平喘和清热解毒类中药的使用大幅提升，而生产该类中药的企业，尤其是以新剂型见长(中药注射剂)的现代中药企业将由此获利。痰热清和血必净的中报业绩都非常优秀，验证了我们的这种设想。根据我们与医生、药剂科专业人士和经销商等交流发现，目前已初步呈现了这么一种“清热解毒中药注射剂”逐步替代“抗菌消炎抗生素”的趋势，我们预计这次中药替代化药抗生素不是局部和暂时性机会，而是系统性和长久性的机会。目前A股上市医药公司涉及这类中药注射剂的主要有上海凯宝，红日药业和康缘药业，未来业绩将会有远超预期的表现。

　　10亿、20亿、30亿大品种有望出现。我们预计未来随着限抗令的严格实施，将给生产清热解毒类中药注射剂中药企业带来系统性和长久性的发展机遇，这类中药注射剂还将持续大放异彩，未来可能诞生10亿、20亿、30亿以上的单品种。

　　上海凯宝(300039)：痰热清注射液。中报 5.61亿元，上年同期3.91亿元。同比增长43.5%。痰热清在清热解毒类中药注射剂市场占有率居前，在中药注射剂领域具有一定的技术优势。痰热清注射液疗效确切、不良反应率低，随着募投项目投产将逐步解除产能瓶颈，预计痰热清销售额将继续保持40%以上的年增速。

　　红日药业(300026)：血必净注射液。中报1.55亿元，上年同期0.55亿元，同比增长207.6%。血必净注射液报告期毛利率为85.69%，且提高了约4个百分点。血必净具有相对广泛的应用领域，临床上为越来越多的西医及权威专家认可并使用。看好血必净未来科室拓展前景。

　　康缘药业(600557)：热毒宁注射液。目前中报业绩未出，预计中报业绩有大幅提升。今年以来流感和手足口病高发，且热毒宁目前将从无医保的儿科向有医保覆盖的成人市场推广，市场空间大，长期潜力高。预计12年热毒宁销售收入将大幅超预期，可望保持大于50%的增速。