信息传媒：专项资金保驾护驾，产业倍增更具保障

　　一、 事件概述

　　近期，财政部公布修订后《文化产业发展专项资金管理暂行办法》(下文简称《暂行办法》)以及《关于贯彻落实十七届六中全会精神做好财政支持文化改革发展工作的通知》(下文简称《通知》)。

　　二、 分析与判断

　　《暂行办法》和《通知》是财政部贯彻落实十七届六中全会精神的具体举措，为“十二五”文化产业倍增提供坚实保障

　　1、我们认为，《暂行办法》与《通知》是财政部贯彻落实十七届六中全会“推动文化大发展大繁荣”精神的具体举措，与此前国务院出台的《国家“十二五”时期文化改革发展规划纲要》以及文化部《文化部“十二五”时期文化产业倍增计划》中推进文化体制改革的思想与目标遥相呼应。

　　2、文化部在《文化部“十二五”时期文化产业倍增计划》中提出“十二五”期间文化产业增加值至少翻倍，年均复合增速超20%的奋斗目标。我们认为，此次两大财政政策的出台为“十二五”期间文化产业的快速增长提供坚实保障。

　　专项资金支持文化产业发展，利好中央级经营性文化事业单位以及优质民营文化企业

　　1、相对2010 年发布的《文化产业发展专项资金管理暂行办法》，此次推出的《暂行办法》包含七大支持方向：推进文化体制改革、培育骨干文化企业，构建现代文化产业体系、促进金融资本和文化资源对接、推进文化科技创新和文化传播体系建设、推动文化企业“走出去”、财政部确定的其他文化产业发展领域等。其中，新增“推进文化体制改革”、“促进金融资本和文化资源对接”、“推进文化科技创新和文化传播体系建设”三大方向，并在“构建现代文化产业体系”方向中强调政策要向“中西部地区、特色文化产业和新兴文化业态倾斜”。

　　2、我们认为，政策对文化产业影响如下：(1)《暂行办法》延续此前文化产业政策中提出的“重点培育一批核心竞争力强的国有或国有控股大型文化企业或企业集团”举措，中央级经营性文化事业单位及其重点文化产业项目将是重点受益对象。(2)跨地区、跨行业、跨所有制联合兼并重组有望不断推进，加快推进全国范围内的文化资产的优化配置和结构调整。此前浙报传媒收购盛大旗下边锋网络和浩方;华谊兄弟参股掌趣科技;凤凰传媒增资海南凤凰新华公司;奥飞动漫收购执诚服饰即为文化企业不断尝试跨地域、跨行业重组并购的典型案例。(3)在政策推进文化科技创新的号召下，包括网络视频、互联网电视、IPTV、网游、数字出版、手机媒体等在内的新媒体产业将获得更快发展，相关领域优质民营文化企业蕴含投资机会。

　　《通知》加大财政文化投入力度，公共文化、影视动漫、出版等领域从中受益

　　1、《通知》强调“文化传媒领域公共支出增幅需高于同级财政经常性收入增幅”、“提高文化体育与传媒支出占财政支出的比例”。我们认为，这意味着政府将加大公共文化产品与服务的政府采购力度，将有效扩大文化产品与服务的市场总需求，利好文化产业的整体发展。

　　2、《通知》强调产业扶持政策需向经济欠发达地区倾斜，以农村和中西部地区为重点，鼓励推进“广播电视村村通、文化信息资源共享、农村电影放映、农家书屋”等文化惠民工程。我们认为，政策刺激下中国广大农村地区潜在文化消费需求或被唤醒，实现“城市包围农村”的文化产业发展模式。建议投资者重点关注公共文化、影视动漫、出版等领域的投资机会，尤其是涉足教材教辅出版以及“农家书屋项目”的国家级/省级大型出版集团有望获得较多政策扶持。

　　3、《通知》强调推动文化产业发展，加大财政、税收、金融等方面对文化产业的政策扶持力度。(1)政策鼓励和引导文化企业面向资本市场融资，将有效促进金融资本、社会资本和文化资源有机对接。(2)政策强调设立“国家文化发展基金”扩大有关文化基金和专项资金规模。2011 年7 月首支规模200 亿元的国家级文化产业基金已正式成立，此外预计文化部今年将推出国家艺术基金，协助构建完善的文化产业投融资体制。(3)政策鼓励文化产业研发和高新技术发展的税收优惠政策，实施鼓励文化产品和服务出口的出口退税和营业税政策。我们预计以出版、演艺活动、网游、影视动漫为代表的文化产业“走出去”力度将逐渐加大，文化产品“只进不出”的局面有望得到改善。

　　维持传媒行业“推荐”评级，重点推荐奥飞动漫、乐视网、百视通、华录百纳、

　　凤凰传媒、中南传媒

　　1、此前我们判断，继十七届六中全会召开后，政府层面将会密集出台相关产业促进及财税优惠政策，推动文化产业“逐步成长为国民经济支柱性产业”。此次财政部的两大政策符合我们的此前预期。我们预计，“十八大”前后将有更多中央/地方性扶持政策陆续出台，对行业发展构成强有力支撑。同时，我们判断，2012 年下半年传媒板块的走势或将复制2011 年走势：7 月、10 月板块存在整体性机会。

　　2、我们认为，此次政策的出台将重点利好新闻出版、影视动漫、新媒体等领域。此前，我们相关报告指出，“十二五”时期新闻出版产业年复合规划增速近20%;动漫、影视、新媒体行业复合增速有望达到30%～50%。在此背景下，文化产业中有望涌现一批“航空母舰”——综合传媒集团。我们重点推荐：奥飞动漫、乐视网、百视通、华录百纳、凤凰传媒、中南传媒。