环保行业：脱硫脱硝力度再上台阶，设备企业机会渐显

　　报告摘要：

　　尽管国内脱硫市场的发展存在一些问题，但脱硫脱硝市场仍值得期待。首先，煤炭作为国内主要能源将长期存在，减排形势严峻;其次，哥本哈根前夕中国政府宣布了2020 年单位国内生产总值二氧化碳的排放量将比2005 年下降40-45%，这对硫化物、氮氧化物的减排也形成很大巨大压力，相关更为严格的法律法规不断推出带动脱硫脱硝行业持续发展;其实，脱硫领域扩展、燃煤机组脱硝电价落地提升相关环保设备需求。

　　从20 世纪中期以来，发达国家就对烟气脱硫展开大量研究工作，方法达到上百种，真正产业化十余种，国内企业通过引进、吸收、消化、再创新，使烟气脱硫产业取得重大发展，目前石灰石-石膏法仍是当前主流工艺技术;脱硝主要采用两大类方式：炉内(窑内)低氮燃烧技术和炉尾烟气脱硝，当前国内大多数企业采用国外技术，值得关注的是，部分企业深入展开对脱硝设备材料的研究工作并取得一定进展。

　　新技术、新工艺始终是企业关注焦点。同时脱硫脱硝技术能用一种反应剂在一个过程中将烟气中的二氧化硫、氮氧化物同时脱除，具备设备精简、占地面积小、基建投资少、生产成本低、自动化程度高的特点。

　　“十二五”期间，脱硫脱硝市场容量巨大。受益于燃煤机组脱硝启动、非发电行业脱硫力度加强，初步测算容量达到千亿元级。

　　环保设备行业作为深度政策导向型企业，发布的国家标准、地方标准和一系列的补贴政策给脱硫脱销设备业带来不断发展机会。经过多年发展，脱硫行业的市场集中度较高，竞争格局相对稳定但仍存在变动的诱因。

　　投资路径。火电脱硫脱硝关注龙头及拥有自主技术的公司;非发电行业脱硫重点关注机制比较灵活、技术储备相对充分的公司;对火电、非火电行业的分析，从经济性角度、适用性角度及公司核心竞争力，重点关注龙源技术。

　　风险。脱硝电价不足于弥补发电企业的成本引起脱硝落实低于预期;钢铁等非发电行业脱硫标准出台时间窗不定带来的不确定风险;行业整体增长速度和整个行业上市公司估值存在不匹配风险。