新能源：德国Q-cells破产拉开整合大幕

　　本报告导读：

　　Q-cells是首家破产的GW级光伏公司，国内的停产、裁员、并购传闻不断，行业整合大幕拉开，优胜劣汰后才能迎来新一轮发展。

　　摘要：

　　德国最大的太阳能制造商Q-cells申请破产。曾位居2008年的出货量全球第一，其产能达到1.1GW，是目前破产的光伏企业中规模最大、最出名的。

　　江西赛维开始裁员。其硅片厂的万名员工中，工作不足两年的将被裁撤。赛维负债率超过200%，受到价格不振、Q-cells取消订单的影响、GCL竞争的影响，硅片厂包袱沉重，不得不裁员过冬。

　　中海油洽购阿特斯，抄底光伏行业。中海油透露正与国内一线大厂、美国上市公司阿特斯电力谈判收购事宜。国企依托雄厚的资金实力抄底光伏行业，预计未来还可见到类似的事件发生。

　　磷酸铁锂“专利案”开庭。外方三家企业要求国内企业一次性缴纳1000万美元专利入门费或者是每吨磷酸铁锂缴纳2500美元。中国电池工业协会表示目前行业毛利率只有12%左右，无法支付高额的专利费用。

　　光伏价格简评。光伏产品在小幅下跌1个月后，近期有企稳态势。德国政策调整尘埃落定，过渡期的设置使得近期组件需求有一定保底量;如果意大利的政策调整能够较快出台，则其市场也将有一波抢装;总体来看二季度需求情况应不会太差，是否会超预期尚待观察。我们认为近期产品价格继续下跌的可能性较小，更多的将是维稳或者小幅反弹。

　　国内外新能源板块表现。近四周电池板块超越基准指数，仍是受到新能源汽车规划马上出台的预期。本周海外光伏指数反弹，主要是技术面出现了超卖。

　　本周涨幅较大的个股评述。前一周绝对涨幅较高的有精功科技、东山精密、泰胜风能、湘电股份、深圳惠程。其中精功科技和东山精密均由于发布了利好的合同公告，泰胜风能是由于暂停了不被看好的募集资金项目。

　　投资组合表现及调整。四月我们推荐的组合为亿纬锂能(300014)、南都电源(300068)，主要理由是新能源汽车十二五规划出台将带来主题性机会。另外加入天顺风能(002531)，理由是大订单锁定业绩，年内增长确定性高。近期金融创新驱动金融板块领涨，使得基准指数涨幅较大，组合未能有超额收益。