造纸印刷：浆价反弹，纸价试探上涨

　　1.市场回顾及主要观点

　　市场回顾：本周行业涨幅2.31%，跑输沪深300指数3.64个百分点，年初以来累计涨幅19.84%，跑赢沪深300指数8.74个百分点。本周子行业中，造纸和文娱用品板块表现较好，单周涨幅分别为3.42%和3.35%;一年以来林木家具和其他轻工板块表现较好，累计涨幅分别为22.24%、20.49%。

　　行业主要观点：

　　1)造纸行业由于近年产能集中释放，正处于消化新增产能、淘汰落后产能的阶段，目前最困难的时候已基本过去，但行业整体景气提升仍需要时日，我们维持行业整体中性评级，这种情况下龙头公司的优势将进一步明显，如太阳纸业、晨鸣纸业。生活用纸行业受经济情况影响较小，可能受益前期成本下降实现盈利水平的显著提升， A股市场生活用纸唯一标的为中顺洁柔。此外，印度棉花出口禁令有助于促进短纤的替代作用，溶解浆需求有望得到提升，主要推荐标的

　　太阳纸业、岳阳林纸、青山纸业。

　　2)家具、玩具等具有消费属性的行业需求较为稳定，行业评级增持。尤其是家具行业目前在北京探索开展以旧换新工作，显示政策正驱动促进家具消费、拉动行业发展，同时户籍制度改革加速城镇化进程，提供二三线城市发展契机。推荐有自主品牌和渠道优势的品种索菲亚、美克股份，关注出口复苏主题的浙江永强。

　　3)相关的包装行业下游广泛，给予增持评级，附加服务属性及确定性增长的包装企业是首选品种，推荐合兴包装。

　　风险提示：(1)原材料价格波动风险;(2)外销环境不达预期，出口增速放缓风险。

　　原材料价格及库存跟踪

　　欧洲市场浆价已停止下滑，尤其是前期跌幅较多的阔叶浆价格反弹趋势已形成。截至3月6日欧洲市场北方漂白软木牛皮浆(针叶浆)报价830美元/吨，与上周基本持平，较年初价格略涨0.1%。硬木牛皮浆(阔叶浆)价格继续反弹，截至3月6日报价729美元/吨，本周上涨0.9%，较年初价位反弹幅度达12.4%。截至3月6日美国市场上的针叶浆价格收于870美元/吨，每吨纸浆价格超过欧洲市场的差价40美元。

　　本周欧洲市场以欧元标价(常用在欧盟内部贸易的结算)的纸浆价格显著反弹。截至3月6日，针叶浆报价628欧元/吨，较上周反弹1.5%，较年初价格下滑2.0%;阔叶浆报价约552欧元/吨，本周反弹2.4%，较年初价位累计反弹幅度增加至10.0%。

　　中国市场浆价继续强势反弹，截至3月6日，中国市场上进口的针叶浆报价691美元/吨，本周上升1.0%，较年初价格提升4.5%;阔叶浆报价621美元/吨，本周提升2.4%，较年初价格反弹10.4%。

　　废纸新增产能不多，价格调整相对纸浆也较小。8号废纸(旧报纸)价格近日经历了反弹后回调的行情，截至2012年3月8日，报于201美元/吨，较上周回调2.4%，较年初价位反弹2.6%;美废11#(旧箱板纸)到达239美元/吨，较上周调整2.0%，较年初价格反弹幅度5.8%。

　　主要产品价格跟踪

　　灰底白板纸方面，目前各地成交一般，价格主要以稳定为主，部分纸厂开始提价，经销商持观望态度。

　　白卡纸方面，部分纸厂近期开始执行涨价后的出货价，经销商亦小幅试探。

　　铜版纸方面，整体市场形势较前有所恢复，成交价格稳中微涨。

　　双胶纸方面，市场整体比较稳定，成交良好，目前处于秋季教材的印刷准备期，教辅材料的需求加大。

　　本周欧洲市场纸品价格基本维持稳定。截至2012年3月6日，涂布道林纸价格709欧元/吨，较上周提升0.2%，较年初价位下调了1.1%;A4复印纸价格止住近期调整势头，截至2012年3月6日收于860欧元/吨，较上周基本持平，较年初下滑0.7%。

　　新闻纸价格仍然较为稳定。2012年3月6日美国市场报价623美元/吨，较上周基本持平，较年初价位微降0.1%。欧洲市场新闻纸价格本周出现调整，2012年3月6日报价510欧元/吨，较上周基本持平，较年初价格回调0.7%;杂志纸价格前期反弹，目前稍有调整，2012年3月6日价格702美元/吨，较上周略微下滑0.1%，较价年初价格调整0.4%。

　　工业用纸对经济形势的敏感程度较文化用纸更高。截至2012年3月6日，牛皮卡纸价格761美元/吨，较上周反弹0.2%，较年初价位累计下滑1.4%;瓦楞原纸前期调整幅度更为明显，近期出现反弹，截至2012年3月6日报于404美元/吨，较上周反弹2.0%，超过年初价位2.6%。

　　主要产品价格跟踪

　　本周玩具类产品价格较本周反弹0.4%，较年初价位调整0.8%;文化办公用品类产品价格较本周反弹0.9%，较年初价位调整1.2%;钟表眼镜类产品价格本周反弹0.5%，较年价位提升0.8%;体育娱乐用品类产品价格较本周调整0.5%，较年初价位下滑1.3%;日用品类价格较本周反弹0.7%，较年初价位上涨0.6%。