证券行业：市场交易活跃，区域性券商股反弹明显

　　行业动态：沪深两延续上月止跌回升趋势，沪深300 指数本月涨幅6.89%(上月涨幅5.05%)。同期申万证券II 指数仍然以9.06%的涨幅领先于大盘(上月涨幅10.17%)。本月领涨前五支券商股分别为国海证券(19.82%)、光大证券(13.51%)、长江证券(12.99%)、宏源证券(12.73%)、东北证券(12.17%)，凸显区域性券商在市场交易量回升中的股价弹性大于传统全国性综合券商特点。

　　公司及监管动态

　　东北证券启动40 亿增发融资计划;西南证券8.44 亿限售股解禁;宏源证券减持天山股份获利3000 万;太平洋证券一年内遭大股东减持过亿股;国金证券拟设子公司开展直投业务;中登公司要求保险机构2014 年底前退出自有席位;财政部发布通告，证券业风险准备金可实现税前扣除。

　　经纪业务

　　全市场在2 月成交量放大，换手率反弹。本月沪深两市AB 股共成交3350 亿股，成交额达3.35 万亿元。日均成交额1595 亿元，日均换手率0.9%，相比上月上升44.6%、36.6%。中信证券以5.5%的市场份额居行业首位，其次是华泰证券(4.23%)和银河证券(4.03%)。

　　投行业务

　　投行业务在2 月IPO 项目17 个，增发项目6 个，配股项目1 个，分别募集资金174 亿元、122 亿元、22 亿元，合计318 亿元，环比增长64%。其中首发市盈率为30 倍，自去年11 月份来首发市盈率连续四个月下降，而且首发募集资金5 个月来首次多于增发数额。

　　资产管理业务

　　2 月仅两只较小规模集合理财产品成立(方正证券金泉友灵活配臵、华西证券融诚3 号)。目前，除太平洋和国金证券外，上市券商均已开展资产管理业务，共发布产品110 只，份额合计744 亿份，净值合计653 亿元。在管理资产的规模上国泰君安以21 只产品，净值合计136.9 亿元居首位，其次是中信证券共有17 只产品净值合计131.3 亿元。资产管理业务对利润贡献度依然偏少，但业务开展规模与布局却对未来券商业务转型起到基础性作用。

　　投资建议与风险提示

　　从多元化发展和买方业务布局上，继续推荐中信证券、海通证券以及区域券商中有竞争优势的长江证券、宏源证券。未来存在市场交易量大幅下降与公司自营投资出现重大失误的风险。