全球制造业：需求实现扩张，增长动力转变

　　我们的观点：

　　全球制造业：需求实现扩张，增长动力转变

　　结论1：1月份，全球制造业PMI、新订单、生产指数录得51.2%、51.6%、52.0%，分别比12月份回升0.7、2.3、0.2个百分点。自去年12月份以来新订单指数连续回升并在1月份重新扩张，显示全球制造业需求开始筑底回升，制造业产出扩张的动力也逐渐由积压订单向新增需求转变。如果新增需求能够持续回升，那么全球制造业将稳定增长;

　　发达经济体：北美扩张加速，欧元区下滑放缓

　　结论2：1月份，美国制造业PMI为54.1%，较12月份加快1个百分点，其中新订单录得57.6%，环比加快2.8个百分点。新订单的强劲增长，不仅推动当期生产扩张，而且带动积压订单环比增加，奠定制造业产出后期扩张的基础。制造业企业自身以及下游客户去库存速度放缓表明，如果新增需求能够继续强劲扩张，那么将带动下游客户及制造业企业自身进入补库存阶段，这将创造新需求，实现经济运行的正反馈; 结论3：1月份，欧元区制造业PMI录得48.8%，环比增加1.9个百分点。制造业PMI指数连续两月回升显示欧洲制造业可能逐渐运行到谷底位臵。如果未来补库存需求上升，将带动生产继续扩张;如果全球经济企稳或国内市场好转，新需求出现将接替补库存带动欧洲制造业探底回升，但短期仍然困难重重。英国为52.1%，回升2.4个百分点;

　　新兴经济体：印度扩张加快，香港、澳大利亚增长有力

　　结论4：国内外需求推动印度制造业扩张加快，动力充沛;出口市场继续收缩、国内市场仅微幅扩张导致俄罗斯短期内失去部分增长动力;需求增长带动巴西制造业微幅扩张;季节因素导致南非制造业出现收缩。1月份，印、俄、巴、南非PMI为57.5%、50.8%、50.6%、47.5%，环比加快3.3、下降0.8、回升1.5、下降5.5个百分点; 结论5：需求收缩放缓推动生产指数进而韩国、台湾PMI回升，但如果新增需求继续萎缩，这两大经济体制造业仍会加快下滑;新订单扩张推动产出及就业实现增长，短期内香港制造业将维持扩张态势;需求预期好转促使澳大利亚制造业主动补库存并带动生产扩张，推动制造业增长。1月份，韩、台、香、澳PMI为49.2%、48.9%、51.9%、51.6%，环比分别回升2.8、1.8、2.2、加快1.4个百分点。