钢铁行业：寒雪待消阳春可期

　　目前钢铁产量处于低位，供给端压力较小;节后下游需求逐渐回升，春节期间钢材社会库存增量低于预期，节后补库存需求较快速消化新增库存压力;总体来看，钢铁行业基本面短期内向下继续恶化概率小于向上改善。建议关注豫金刚石、八一钢铁、三钢闽光。

　　要点。1 月汇丰中国制造业PMI 指数为48.8 创3 个月新高;2011 年12 月CPI同比上涨4.1%。中钢协数据显示，1 月上旬全国粗钢日均产量169.06 万吨，为近2 年来较低水平。2012 年春节期间重点城市钢材社会库存增量为近年来最低。

　　成本方面，铁精粉价格继续下跌，煤炭价格稳定，海运费连续走低。国内各大矿山铁矿石均价为983 元/吨，与前一周上涨7 元/吨;青岛和北仑钢到港铁精粉价格较上周下跌10 元/吨，分别为1040/吨和1010 元/吨。进口矿石到港量周环比增加103 万吨达到9841 万吨;BDI 和BCI 指数分别下跌1.7%、5.9%;上海地区重型废钢价格为3010 元/吨，较上周下跌7 元/吨。

　　全国流通商钢材库上升，春节期间库存增量为近年来最低。全国主要城市长材和板材合计库存为1437 万吨，较上周增加62 万吨或4.5%，较去年同期高32 万吨或2.28%;其中长材库存730 万吨，周环比上升54 万吨或8.0%，而板材合计库存707 万吨，周环比增加7.65 万吨或1.9%。

　　投资策略：目前钢厂产量仍处于低位，春节期间社会库存增幅为今年来最低，但节后在下游需求明显恢复前仍然对钢价具有一定压力;在补库存预期以及上游原材料价格逐渐企稳回升影响下，钢厂出厂价格开始尝试小幅拉涨;综上，目前钢铁股估值优势明显，整个板块PB 仅为1 倍左右;预计随着下游需求旺季到来以及流动性宽松预期逐渐明朗化，钢价将快速回升，盈利改善是打概率事件，建议关注具有新材料概念的钢研高钠、安泰科技、豫金刚石、博深工具;关注业绩稳定、区位优势明显，特钢品种全的八一钢铁、三钢闽光、大冶特钢、沙钢股份、抚顺特钢。

　　风险因素。下游需求在宏观政策紧缩预期加强下出现反复，导致钢价波动大。