汽车行业：继续积极增持低估值优质汽车股

　　汽车指数近期运行回顾。17日沪深300指数大涨4.9%，中信汽车指数上涨5.39%，涨幅位列29个一级子行业第11位;2012年初至今，中信汽车指数累计上涨3.41%，涨幅位列第9位。

　　汽车股分化特征明显。汽车股年初至今涨跌基本各半，分化特征明显。其中有良好业绩支撑、估值处于底部的公司普遍走势较好，而多数受高估值约束的中小板、创业板公司表现不佳。

　　通胀下行、流动性改善超预期助推板块投资时点前移。我们继续维持2012年汽车行业景气前低后高的判断(具体内容请参见年度投资策略)，预计汽车销量增速将于1季度探底，2～4季度回升，全年同比增长8.7%，较2011年提升6.2个百分点。注意到2011年12月CPI同比增长4.1%，延续回落趋势，M2同比增长则达到13.6%，增速较11月加快0.9个百分点，超出市场预期。结合宏观面来看，通胀下行、流动性改善超预期利于助推汽车板块投资时点前移。

　　汽车板块估值依然处在低位，优质公司具攻守兼备配臵价值。截止到2012年1月17日收盘，汽车板块TTM市盈率为13.6倍;无论是与其他一级子行业横向比较，还是与板块历史纵向比较，仍处在较低位。汽车股的早周期属性已为市场共识，行业景气趋势回暖下，板块中的优质公司具攻守兼备的配臵价值。

　　建议积极增持低估值、业绩确定性强的绩优龙头。子行业方面，重点看好回暖确定性强的乘用车，相关的优质整车及零部件股已先后进入估值修复通道，建议继续积极增持，推荐长城汽车、悦达投资、上汽集团、华域汽车;大中客车传统下游需求稳定，龙头受益于校车市场开启，推荐宇通客车。此外，关注前期股价调整充分、存在阶段性反弹机会的零部件绩优股，如潍柴动力、星宇股份、中鼎股份。

　　风险提示。宏观经济下行。