银行股—弱市中的“避风港”

　　在A股目前所有板块当中，银行股虽然不算是热点板块，但其以丰厚的业绩、以及低估值的防御功能，往往能够在弱市中成为中流砥柱。近期大市表现较为反复，多数呈现了“一日游”的行情，但是，作为防御板块的银行股表现却是明显优于大盘。加上近期上市银行2011年成绩单陆续出炉，部分中小市值、绩优银行股或将成为投资者的“避风港”.

　　预计去年上市银行业绩大增28%

　　自大盘在创出2132点的近期新低之后，市场的表现比较反复，周二一条长阳线包住了前两个交易日的阴线，沪指更是以92点的指数升幅，以及4.18%的涨幅创出了27个月以来的单日涨幅之最。在近段时间的行情中，市场上并没有出现持续的热点，相反地，第一家上市银行业绩的预告让市场再度关注这个防御性的板块。

　　对于上市银行2011年的成绩单，大部分机构研究都认为应该是超预期。2011年，在从紧的货币政策和日趋严格的监管政策之下，商业银行放贷资金捉襟见肘，对于仍然以息差收入作为主要盈利来源的我国商业银行来说，盈利能力无疑受到重重考验。既便如此，上市银行仍然交出一份让投资者满意的成绩单。就以首份上市银行业绩预告来看，浦发银行(600000)业绩快报显示，2011年该行实现净利润总额272.36亿元，同比增长42.02%.

　　也有行业研报认为，预计2011年全年上市银行净利润同比增速28%，2012年银行业净利润同比增速将会达到18%-20%.另外，机构普遍预测2012年银行累计利润增速将呈现前高后低的态势，一季度应该为利润增速的最高点。做出此判断的原因，一是净息差的高点出现在一季度;二是由于2011年一季度净利润基数相对其他季度较低。

　　估值长期处于历史低位

　　前期，在大市偏弱的情形下，银行股的走势还是相当抗跌，表现明显强于大市。近日多家券商发布银行业研究报告，机构普遍认为，资金环境好转、利润稳定增长、以及低估值使得银行股板块已经具备较高的安全边际，未来银行股有望展开一轮估值修复行情。

　　从估值的角度去看，银行股存在由来已久的估值优势，一直是弱市中的“避风港”.经记者的粗略统计，2011年银行板块估值处于历史最低位，而2011年投资银行板块也取得较好相对收益。受众多不确定性因素的影响，银行股估值一直处于受压制状态。截至2011年12月的数据，银行板块整体静态PE6.99倍、PB1.39倍，并且长时间处于历史低位。而在整个2011年度，银行板块赢得了很好的相对收益，跑赢沪深300指数14.47%.

　　目前，虽然银行板块的估值水平并不算高，但是提升空间也不算大。银行股投资收益可能会伴随业绩而启动。2012年上市银行净利润增速可达20%左右，在银行估值水平变化不大的假设下，银行板块可带来20%左右的投资收益。经过上述对银行股明年业绩的预判，一季度的业绩出现高点，银行股的投资收益也将会显现。

　　个股点评

　　招商银行(600036)：

　　财务数据优良，盈利能力显着，成本优势逐步显现，350亿A+H股融资满足未来三年业务发展需求。招行的盈利能力较强，零售业务带动下息差水平居股份制银行前列;非息收入占比在股份制银行中仅次于民生银行(600016)。在二次转型提升成本控制能力和风险管理能力的要求下，公司未来的成本优势将逐步显现。而配股融资计划将使得公司的资本充足率和核心资本充足率提升2个百分点至13%和9.7%的水平，满足未来规模扩张需求。

　　二级市场上，招商银行创出近5个月以来的新高，动态市盈率在银行股排在上游位置。近期该股成交量有小幅放大迹象。

　　浦发银行(600000)：

　　上市银行首份年报预告，浦发银行2011年全年净利润同比增长达42.02%，每股收益为1.46元，超出市场及我们的预期。从资本充足率指标看，公司经过2010年10月份定向增发后，资本充足率以及核心资本充足率大幅度提升，截止2011年三季度末，核心资本充足率为至9.01%，资本充足率为11.24%，仍处于较高水平，为后续业务拓展奠定基础。

　　二级市场上，浦发银行近期在9元的价位附近徘徊。1月初该股走势向好主要是受到基本面业绩利好的刺激。从该股去年以来的市场走势观察，8元应该是该股的有利支撑位。

　　兴业银行(601166)：

　　兴业银行披露的年报业绩显示，实现营业收入597.58亿元，较上年同期增长37.51%，实现归属于母公司股东的净利润为255.10亿元，较上年同期增长37.74%.由于2011年1季度较低的息差基数，12年1季度兴业银行的净利润增速有望高于同业。当前股价对应2011年PE仅5.49倍，2011年PB1.22倍，估值较同业具备优势。

　　二级市场上，兴业银行正在处于上升通道，12元位置是强有力支撑位。

　　民生银行(600016)：

　　2011年11月9日民生银行公告称，关于发行小微企业专项金融债已获得银监会批复，同意其在全国银行间债券市场发行金额不超过500亿元人民币的金融债券，发行的金融债券所募集资金应全部用于支持小微企业贷款。小微金融债的发行将极大提高民生的信贷投放能力，同时也将减少贷款对资本的消耗。

　　二级市场，民生银行在6.30元的位置徘徊，近期该股成交量阴晴不定，需观察后市量能的变化。