建筑行业：政策放松和区域振兴规划带动反弹契机

　　摘要：

　　2012年建筑策略报告的配置思路为在政策转向中寻找机会，从基本面优秀与"十二五"热点寻找优秀子板块，再结合不同视角寻找优质个股。通过从03-05年与06-09年的建筑板块历史走势情况来看，货币信贷政策与地产调控的方向调整对于建筑行业指数的走势拐点出现存在较好的拟合关系，而行业基本面与估值面存在显著优势的个股获得超额收益。

　　03至05年货币政策开始转向紧缩态势，04年后对地产采取严格控制措施，基本面不断下行使得建筑业板块经历长期下滑态势;直到05年8月后的政策调整暂停与历史估值底部的到来，使得板块开始反弹;这一阶段中基本面优秀与低估值个股表现出强烈抗跌与反弹有力。06-07年，经济盈利高涨战胜紧缩环境与调控政策，业绩高涨个股表现优异;随着经济过热与危机爆发，建筑板块进入下跌态势，而09年初货币政策与地产调控竞相转向带来建筑板块走势拐点，积极财政政策推动建筑企业上涨。目前态势来看，日前贷款和货币数据公布，12月新增贷款6405亿，同比多增1823亿，超出市场预期;12月M2增速为13.6%，比11月的12.7%显著回升;12月M1同比增速由11月7.8%的底部反弹至7.9%。宏观数据超预期，使市场出现政策放松预期，同时节前降低存款准备金的概率依然存在。

　　12年选股策略从基本面优秀与十二五热点寻找优秀板块：

　　钢结构--需求不断提升、龙头快速增长;产业转移升级奠定轻钢结构需求，文体、娱乐中心促进，商业地产繁荣将掀起重钢结构需求热潮，看好精工钢构、鸿路钢构。水利水电--政策爆发带来2012年有望为订单加速期，水电工程开工带来业绩增速，看好葛洲坝、安徽水利、粤水电。现代煤化工--"十二五"规划呼之欲出;现代煤化工十二五规划雏形已展现，技术门槛高与投资规模大将拉动龙头企业，看好中国化学、东华科技。装饰园林--酒店公装市场持续景气，新兴公装业务涌现，住宅装饰短期存调控压力，但长期发展空间依在。市政地产园林齐发展，企业现金流是否改善为关键。

　　区域振兴规划出台利好区域建筑企业：

　　9号国务院讨论通过《西部大开发"十二五"规划》和《东北振兴"十二五"规划》，坚持把深入实施西部大开发战略放在区域发展战略优先位置，同时要巩固和扩大振兴东北成果。明确提出基础设施建设放在优先位置，突出交通和水利两个关键环节。结合新疆十二五投资计划翻倍，相关区域建筑企业需求端得到强烈支持。