有色金属：布局新材料龙头企业

　　维持行业“持 有”评级

　　基于以下两点理由，我们给予2012 年有色金属行业“持有”的投资评级：

　　负面因素：欧洲陷入衰退，美国经济复苏缓慢，中国需求增速减缓，2012 年全球有色金属需求前景不乐观，行业再次进入低谷;

　　正面因素：2011 年基本金属价格和有色板块均已经历较大幅度调整，有色板块跌幅达到28%，估值水平渐近合理，行业风险得到一定释放。

　　2012 年关注以下三点投资机会基本金属的交易性机会：如果出现中国补充铜库存导致进口量迅速回升、中国信贷放松、全球再次放松货币等催化剂，投资者有望在基本面相对坚挺的铜，甚至在价格跌幅最深的铅锌行业找到交易性的反弹机会。

　　黄金的防御性投资机会：我们仍看好黄金的避险保值功能，黄金股在估值回落以后投资价值已经凸显。金价上涨和产量提升是山东黄金业绩增长的双引擎，基于对公司资源储备和矿产金产量继续增长的预期，我们继续看好山东黄金。

　　“十二五”期间对新材料龙头公司的战略布局：“十二五”期间，国家将对高强轻型合金材料、高性能钢铁材料、特种金属功能材料等6 类新材料进行重点支持，专项工程重点支持的每个子行业都有望通过5 到10 年的时间形成千亿元至万亿元的产值规模，我国新材料产业正处在由大变强的关键阶段。

　　通过对钛、钕铁硼、非晶带材、高温合金等子行业的重点分析，我们认为这几个行业具有非常好的前景，其对应的龙头企业：西部材料、宝钛股份、中科三环、安泰科技、钢研高纳等公司值得重点关注。

　　风险提示

　　欧债危机影响超预期导致金属价格继续下跌。