食品饮料：子行业增速不一 白酒仍高景气

　　投资要点：

　　9 月份在我们重点关注子行业中，速冻米面食品的产量增速最快，同比增长34.64%，与去年同期增长率12.12%相比，大幅增长22.52个百分点，该子行业产量月度波动较大。

　　白酒9 月份产量为94.66 万千升，同比增长29.32%，同比增速增长6.21 个百分点。葡萄酒9 月份当月产量为9.97 万千升，同比增长10.66%，同比增速增长4.38 个百分点。啤酒9 月份当月产量为461.31万千升，同比增长1.98%，同比增速下降9.87 个百分点

　　就原料成本而言， 10 月份玉米价格同比增长23.16%，环比下降3.71%，因新玉米刚刚上市，短期供应充足，使得玉米价格略有回调。小麦价格同比增长3.74%，环比增长2.99%;粳稻价格同比增长8.81%，环比保持不变，农作物价格短期有趋稳态势。近几个月，原奶平均价基本在3.19 元/公斤左右，保持稳定。短期生猪价格回落明显，本次生猪价格下跌可能与养殖户担心冬季疫病，提前将生猪出栏有关，而短期猪价连续下跌使得养殖户更加速了生猪的出栏。

　　自中秋之前白酒一轮涨价之后，10 月份南京商超酒类价格保持稳定，五粮液1109 元/瓶，茅台1680 元/瓶。大众品原不同超市同一产品之间的价差有所缩小，显示部分产品价格调整已经到位。

　　2011 年秋季糖酒会成交额为192.22 亿元，同比回落4.8%，出现这样的局面可能是由于郑州召开酒博会有所分流。参会小企业数量的增加，则说明行业处于高景气阶段。

　　已经发布三季报的公司中不同子行业公司表现悬殊，整体业绩增速最好的仍是白酒。截至10 月26 日，食品饮料行业月度涨幅为1.34%，名列申万一级子行业涨幅第6，跑赢上证指数0.47 个百分点。但我们注意到在大盘反弹显著的本周前三个交易日中，食品饮料行业略跑输大盘0.4 个百分点，在申万一级子行业涨幅名列第13 位。上述表现说明了食品饮料行业在今年的市场表现中具有明显的防御性特征。大盘若继续反弹，则食品饮料行业表现明显强于大盘的概率较小。