纺织服装：服装消费市场仍有发展空间，男装服饰上市公司运营良好

　　投资要点：

　　中国正处于服装消费高增长阶段，2011年1-9月，全国服装产量为1,832,434万件，服装及其附件出口1152.35亿美元，同比增长23.3%。

　　继续看好男装行业。男装行业在 8 月份的2012 年春夏订货会上增速普遍在30%以上，明年增长确定性较高，由此我们继续看好提价能力强、客户稳定的男装行业。

　　城镇居民消费欲望强，低收入者也须重视。收入少的居民衣着支出占收入的比重相对较高、收入高的居民相对较低，而且这一比值不会无限的缩小或者扩大，对于收入水平较低的人群来说，服装更接近于非必需品;对于收入水平较高的人群来说，服装则更接近于必需品。

　　男装企业的生产工艺水平更加稳定、市场综合占有率高，企业规模大，男士对着装的要求更多体现在时尚品味和产品质量上选购服装时对价格相对不敏感，但对质量和品牌更加看重。这种消费特点决定了具有品牌优势的企业将更易在同类企业中脱颖而出，获取较高毛利率。

　　2011 年我国3 家重点男装上市公司由于原材料波动及劳动力成本的上升，毛利率预计有所回落，但营业收入及净利润将持续增长。九牧王2011年度净利润相比上年增长幅度预计为40%。

　　继续维持纺织服装行业“强于大市”评级。