房地产：9 月份第四周：交易量反弹；库存加速上升

2011 年9 月19 日-9 月25 日交易量和销售均价

　　从周环比角度看，已公布数据的31个城市中有24个城市的房地产交易量上升，(中值为20%，而截至9月18日当周中值水平为-12%)。从同比角度看，已公布数据的31个城市中有19个城市的交易量下降(中值为-20%，而截至9月18日当周的中值为-31%)。与2011年8月的周平均值相比，29个城市中有17个城市的交易量上升(中值为8%，而截至9 月18日当周中值水平为-2%)。相比较而言，一线城市的表现整体好于二/三线城市;从地区看，与上周相比，环渤海和华北地区表现强劲，华南的销量较其它地区疲弱。

　　在销售均价方面，从周环比角度看，已公布数据的28个城市的房价中值持平(截至9月18日当周的中值水平也持平)。与上周相比，大部分一/二/三线城市的房价上涨趋势基本受到抑制，但创下49%的房价周环比最大增幅的三亚市除外。

年初至今表现

　　截至2011年9 月25日当周，已有数据的25个城市中有16个城市交易量中值同比下降11%(截至9月18日当周的中值水平为下降10%)。与2009年相比，已有数据的24个城市中有22个城市的交易量下滑(中值为-42%，而截至9 月18日当周的中值水平也为-42%)。

库存水平

　　从过去12个月滚动销售面积计算，我们追踪的14个城市库存平均消化时间升至13.3个月，而截至9月18日当周为12.8个月(将年初至今销售面积折年后，库存月数为15.0个月，而9月18日当周为14.6个月)。目前，宁波、杭州、厦门、东莞、北京和深圳的库存月数高于12个月;上海、青岛、长春、福州、苏州、南京、重庆和广州的库存月数在6-12个月之间。

投资建议

　　我们的买入建议：恒大地产(强力买入名单)、万科A(强力买入名单)、首开股份(强力买入名单)、保利香港、远洋地产、华润置地、雅居乐房产、龙湖地产、碧桂园、融创中国、花样年控股、保利地产A 、金地集团和万科B。我们的卖出建议：IFM 投资、绿城房产、深圳控股、华侨城和中国国贸。主要下行风险：意料之外的政府调控政策;宏观经济硬着陆。主要上行风险：交易量增长强于预期;潜在的并购。