家电行业：空调子行业增长亮眼 量增价涨

背景信息：

　　1)产业在线公布11 年6 月空调销量数据：2011 年6 月，空调总销量1139.4 万台，同比增速26%，其中内销673 万台，同比增长50%，出口466.4 万台，同比增长2%。

　　2)上海、深圳等地区7 月空调零售价上涨，大金空调全线产品价格上调6%-10%。格力不同型号产品价格都有一定幅度的上涨，约400-500 元，涨幅在5%左右。

我们的观点：

　　空调内销增长强劲 上半年行业增速超 30% 2011 年6 月，空调总销量1139.4 万台，同比增速26%，其中内销673 万台，同比增长50%，出口466.4 万台，同比增长2%。从11 年上半年总体销售情况来看，空调子行业总销量、内销增速均达到30%以上，

　　空调价格上涨 零售端需求旺盛 上海地区，部分空调品牌近期上调了终端零售价。格力空调，从7 月份开始，不少型号的价格都有一定幅度的上涨，涨了约400-500 元，涨幅在5%左右，以一台此前售价约6900 元的2 匹立柜式变频空调为例，现在价格涨至7398 元。大金空调全线产品价格有不同程度的上涨，涨幅在6%-10%，以一款1.5 匹变频空调为例，上个月售价约为4800 元，这个月则涨至5190 元。到目前为止，涨价的空调品牌仅占少数，多数品牌的价格仍然保持稳定多数品牌价格目前仍然保持稳定。终端零售价的上涨从另一个侧面反映出终端需求旺盛。我们判断制，造商层面还是更多的依靠新品推出来转嫁成本压力，维持公司盈利。

　　投资建议 我们认为11 年行业增速放缓，加上制造企业纷纷扩产，对行业盈利能力构成一定的压力。在各品类中，我们最看好空调子行业，原因在于城乡保有量差距最大，家电下乡销售占内销比最小，受政策推出影响最小。下乡政策的退出会加快行业整合的速度，具有渠道优势的龙头企业将侵占三四线小品牌的份额。基于以上对行业的判断，我们推荐具有渠道优势、规模优势，议价能力优势的龙头企业，建议关注格力电器(买入)、青岛海尔(买入)，美的电器(买入)。