化工行业：供应紧张贯穿2011年始终

2011年国内环氧丙烷供需缺口扩大

　　环保问题导致氯醇法环氧丙烷产能无法进一步扩张，资金和技术限制国内共氧化法环氧丙烷产能发展。2011年环氧丙烷国内新增产能仅为5万吨/年，高桥石化停产导致全年实际产能较2010年减少3万吨/年。需求方面，2011年环氧丙烷主要下游聚醚多元醇新增产能37万吨/年，相当于增加环氧丙烷需求24万吨，环氧丙烷的供需愈加紧张。

进口难以有效缓解环氧丙烷供需紧张局面

　　2010年全球环氧丙烷产能为840万吨/年，需求为797万吨，供需基本平衡。2011年国际上没有新的环氧丙烷装置投产，新加坡和日本的装置难以提高对中国的出口量，2011年我国环氧丙烷进口的货源难以增加。沙特拉比格4-5月份检修导致2011年上半年进口货源减少。

聚醚行业对环氧丙烷涨价仍有承受能力

　　硬泡聚醚与环氧丙烷价差处于2008年以来的高点。尽管软泡聚醚和环氧丙烷的价差处于历史较低水平，普通软泡聚醚产量占比仅为23%，高回弹聚醚、弹性体聚醚和POP聚醚等产品的盈利能力均远高于普通软泡PPG。

关注环氧丙烷相关公司

　　2011年环氧丙烷与原料丙烯价差大幅上行，预计供需关系将拉动环氧丙烷旺季价格继续上涨，推荐拥有该产品的相关公司。