资金面决定反弹空间 期指背“骂名”有点冤

　　随着资金供求关系紧张的局面缓解，12月以来，A股市场迎来一波像样的反弹。接近年底，资金面会否有更大的改善?A股反弹能否延续?五矿期货股指期货分析师许彬彬就以上问题与网友进行了交流。

　　对A股近期走势的性质，许彬彬的基本判断是超跌反弹，但是力度以及高度明显超出了此前的预期。他认为，目前的点位已经接近9月到11月的密集交易区，如果要继续上攻，成交量必须比前段时间更大，但当下A股市场的资金供给还达不到这种要求。因此他判断这次上涨行情仍是反弹。

　　许彬彬认为，即将召开的中央经济工作会议对股市的影响不会很大，“十八大”会议后对明年政策的预期基本都尘埃落定，因此不宜期望过高。他还指出，从历史走势来看，股市和GDP之间几乎没有关系。很多投资者认为经济企稳了，大盘就会见底，其实这种思路是不正确的。决定股市走势最直接的因素是资金供求关系，资金的流向才是最需要关注的。而资金的流向则取决于市场的回报率，如果宏观经济走好，但是股票市场的预期回报率还是不断下降，资金还是供求失衡，股票则必然下跌。明年经济走好，能改善对企业盈利的预期，会增加投资股票市场的吸引力。但公司赚钱了，能否回馈给投资者?则是当下监管层努力的方向。

　　关于QFII四次大规模成功抄底A股，许彬彬认为，QFII资金入场，最直接的利好就是改善了资金的供给。但如果A股未来还是跌跌不休，资金仍会加速流出的。今年以来，监管层对股票市场进行了一系列改革，但是人气仍没有明显改善。只有当市场健康地发展，当上市公司的投资回报率真正地可以反映到二级市场股票价格上的时候，A股才有走出牛市的基础。

　　此外，许彬彬认为，从长期来看，股指期货是跟随实盘的，要判断期指的长期走势，还是要以研究股票市场为基础。股指期货持仓量和成交量只是辅助性的指标。中金所公布的前20名的持仓量基本占到市场的80%以上，可以较好反映主力机构的一个意向。熊市中，期指空头之所以背负骂名，恐怕还是部分投资者对股指期货缺乏认识所致。牛市中，期指也是可以实现套保功能或者投资功能的。当然，期指的杠杆交易会放大收益同时也会扩大亏损，需要投资者有良好的风险控制意识，并不一定适合每位投资者。