期指拖累股指 短期波折难免

　　中金所规定机构只能做套期保值，所以机构看好后市会做多现货市场，但期货市场只能做空。因此机构在期货上做多无门，常令股指期货领跌股指，这就是市场大跌的症结所在。

　　上周五沪深两市低开低走，全天单边下跌。沪指早盘低开后快速跌破2100点，随后60日均线和20日均线相继失守，深成指也跌破20日均线，14点过后股指有所企稳，随后窄幅震荡至尾盘。截止收盘，沪指报2066.21点，下跌35.37点，跌幅为1.68%，成交542亿元;深成指报8414.85点，下跌187.96点，跌幅为2.18%，成交503亿元。

　　消息面上，工信部召开新闻发布会，称工业经济运行走势是判断宏观经济是否企稳的一个重要方面。总体看，我国工业经济运行朝着趋稳方向发展，生产增势缓中见稳，面临的下行压力正逐步减缓，在国际形势复杂严峻、外需持续萎缩的形势下，前三季度，我国规模以上工业增加值保持了10%的增长速度，实现了持续较快增长。当前工业经济运行正处在筑底企稳的紧要关口，有利因素正在集聚。随着企业稳增长政策效应进一步显现，企稳的势头将得到进一步巩固，四季度工业生产增速可能比三季度要高，将为实现全年国内生产总值增速超过7.5%的预期目标奠定良好基础。可见，作为宏观经济先行信号的工业经济，已经出现积极的企稳迹象，可以预期的是，不久就将进入高速增长期。

　　从上周五盘面看，近期活跃的卫星导航、地热能、核电核能等题材板块全线调整跌幅居前，但它们的市值总规模还不足以令大盘出现如此大的跌幅，真正拖累大盘的做空力量来自有色金属、钢铁、券商等权重板块。而我们前期指出，蓝筹权重股技术面走势稳健且强于大盘，宏观经济环境改善的背景下，行业基本面也没有突然恶化的迹象，其下跌缺乏理由。若结合股指期货走势就会明白，是期货的现有制度决定了机构做多无门，期货的突然重挫引领指数下跌，而股指期货影响的恰是蓝筹权重股。中金所规定机构只能做套期保值，所以机构看好后市会在现货市场做多，但期货市场只能做空。若是考察期货市场就会发现，越是看好后市就越是在期货市场做空的现象，机构在期货上做多无门，常令股指期货领跌股指，领跌蓝筹，这恐怕是症结。

　　其实，有远见的人会透过短期涨跌迷雾看大局：三季度GDP增速再创新低，连续6个季度下降。但是，从已经公布的9月数据来看，经济指标已经开始见底回升，季度指标主要被7月、8月数据拖累。工业增加值、外贸出口、消费、固定资产投资以及货币流通量等五大指标体系均显示出翘头向上迹象。这是近两年来首次出现的现象：1、工业增加值增速回升。2、外贸出口同比回升。3、消费增速上升，消费结构中居民消费有待提高。4、固定资产投资增速增加。5、M1、M2翘头向上。6、增值税改革。7、CPI趋势下降有利于放宽货币政策。8、人民币汇率上升热钱再次流入。所以，经济见底回升格局已经基本清晰，去库存化正在发生，我国经济将在2013年反弹，尤其是人民币升值预期的增强，年底前仍会有大量热钱流入。但与此同时，还可以发现：1、发电量同比增速继续下滑。2、汇丰PMI初值回升仍在荣枯值之下。3、三季报增速预计整体继续下滑。4、卖地收入增加地方财政增长国家级财政收入下降。所以，前路曲折坎坷，短期波折实在难免。