近期指数仍需“防雷” 诸因素利多后市

　　半年报集中披露，七八月指数承压

　　主板七成待公布， 谨慎对待市场底

　　从历史经验来看，4月、7月和 8 月的指数走势与上半年业绩增速具有较高的相关性，其他月份则不明显。这主要是因为，4月份通常是上市公司公布一季报并发布上半年业绩预告的时间，7月和8月则是其半年报的集中披露期。因此，半年报业绩增速已成为影响近期指数走势的重要因素。

　　值得注意的是，深交所6月29日发布通知，规定创业板上市公司在7月15日前披露2012 年半年度业绩预告，导致今年创业板披露半年报业绩的时间较往年明显提前。这将加大今年7月指数走势与半年报业绩增速的相关性。截至7月20日，中小板和创业板上市公司的业绩预告已基本披露完毕，主板上市公司中披露业绩预告的约为三成。

　　中小板和创业板的半年报业绩中主要有以下几点信息：一是按均值计算的中小板和创业板二季度单季的盈利增速分别为-9.3%和-1.9%，较一季度有所降低;二是从业绩预告的类型分布来看，中小板和创业板的盈利下降公司占比偏高，分别为39%和38%;三是创业板的整体业绩表现优于中小板。同时，所有已披露的上市公司半年报业绩显示，申万二级行业中的大部分行业业绩增速出现了不同程度的下滑。其中，强周期类行业的业绩下滑幅度较大，包括化工、机械、电子、交运设备、信息设备、建筑建材、家用电器等。

　　综合来看，上市公司半年报业绩增速中枢下移是不争的事实。基于指数走势与上市公司业绩增速的较高相关性，7、8月指数将受到半年报业绩的较大压制。但需要注意两点：一是深交所新规导致中小市值上市公司业绩披露时间较往年有所提前，因此今年指数走势受中报影响的时间也将较往年略有提前，预计7月指数走势受到的压制最大;二是中小板、创业板业绩预告已基本披露完毕，故其后期受到的冲击较小。同时需重点关注近七成未披露半年报的主板上市公司对指数的冲击。

　　近期，沪深两市超百只股票跌停未能击破上证2132点，同时上证指数在接近2132点之际快速拉升，显示市场对上证2132点有一定的认可。因此，在上证2132点支撑明确之前，投资者宜保持振荡思路;同时，重点关注主板上市公司的“踩雷”风险。

　　诸因素利多后市

　　近期A股重复去年四季度的行情，跟跌不跟涨，与大宗商品、外盘主要股指走势相背。上周股指期货再创本轮回调新低，上证指数逼近三年来的低点2132点，破与不破仅在一线之间。国内股市低迷的原因主要在于持续不断的IPO，本周一的长阴线可以证明这一点，但新股破发现象越来越多，频繁的IPO很难持续，股指后市或较乐观。

　　由希腊选举引发的欧债危机第三轮冲击波已经退去，全球风险资产市场走出了回调周期。大宗商品和主要发达经济体的股票指数也呈现探底回升的迹象。但欧债问题仍未解决，或将对金融市场形成第四、第五轮冲击。

　　外围来看，主要经济体的经济状况趋于稳定，美国经济前景也较为乐观，虽然美国就业市场复苏出现停滞，但房地产市场复苏迹象良好。国内市场方面，中国经济已经见底，6月份固定资产投资同比增速为20.4%，为近三个月来新高，显示国内投资有所回升。随着发改委项目审批速度加快，预计下半年的投资增速仍将进一步上升;而上半年690亿美元左右的贸易顺差，意味着净出口很可能对全年经济增速有所贡献。通胀的回落利于促进国内消费增长，因此，下半年中国经济的表现值得期待。

　　从市场情绪来看，股指期货市场的市场情绪有所改善，近期股指期货四个合约收盘后的总持仓屡创历史新高，最高超过9万手，显示在空头市场里，多头进场意愿开始增强，不再是6月份的“一边倒”下跌行情，盘中多次空头杀跌，多头成交。另外，股指期货两个近月合约的跨月价差不断走高，从之前的负价差回升到8点左右，接近合理价差，显示市场情绪回暖。反映到K线图上，近一个月来，股指期货在2500—2400点区间振荡，形成筑底状态。

　　当前沪深300指数的市盈率只有11倍，市净率也只有1.7倍，均低于2008年的低点，显示当前指数的估值偏低，而全球经济环境和市场气氛均趋于改善，讨论股指会否跌破2132点没有意义，投资者可大胆参与股指交易，但注意风险控制，不宜满仓做多。