经济数据将决定股指短期走势

　　4月5日沪深两市大幅拉升，沪综指一举突破5日均线和2300点整数关口，一根中阳线显示调整暂时告一段落。市场在经过了上周的报复性反弹后，短线再次面临迷失方向的局面，本周公布的宏观经济数据便显得更为重要。若经济数据或政策走向不及预期，股指短线反复将是大概率事件。就中线操作而言，近期财政政策及货币政策似乎有一些积极的变化，中期正在孕育投资机会。

　　经济数据或左右A股

　　沪深两市上周五的缩量震荡实质上是在“等待”3月份与一季度数据揭开神秘的面纱，短期经济数据或成为左右A股表现的“胜负手”。按照国家统计局的数据发布日程表，统计局将在4月9日公布3月份的CPI、PPI数据，4月13日公布一季度GDP等经济数据。

　　目前市场对于经济基本面的判断仍存在一定分歧，而3月汇丰和中采发布的PMI“背道而驰”更增加了经济的不确定性。尽管中采PMI连续4个月回升表明经济无需过度悲观，但是汇丰PMI终值为48.3%，低于2月份的终值49.6%，不仅连续4个月回落，连续5个月低于50荣枯线以下，而且为2009年4月以来的次低点，这充分暴露出中小企业存在的业绩下行风险;同时，在剔除季节性因素之后，3月中采PMI弱于历史平均水平。因此，经济下行风险仍是掣肘A股表现的最根本因素。

　　如果3月份与一季度经济数据正如市场人士所预测的水平，那么其对A股的冲击将不会过大，毕竟当前A股市场已对经济增速的进一步放缓做出了较为充分的预期。与之相对应的是，在经济下行较为确定的背景下，未来我国货币政策进一步放松、监管政策进一步完善的空间仍然很大，这就意味着在利空相对确定的背景下，利好充满了不确定性。

　　业绩增速虽下滑但估值仍低

　　经济增速下滑将在年报季报中逐步体现，一季报中业绩预警的上市公司不在少数，投资者需谨防业绩地雷。当然，上市公司业绩回调符合市场的一致预期，现在需关注的是政策动向。由于实体经济需求降低，信贷投放不及预期，政策微调预调的力度有限，市场需要进一步弥补流动性不足带来的问题。

　　根据A股已披露2011年年报以及业绩快报的1775家公司样本来看，2011年全年上市公司业绩增速约13%、非金融类4%、金融类23%;2011年四季度单季全部样本为负增长6%、非金融类增速为-20%、金融类10%。就行业而言，多数行业四季度业绩同比回落，仅餐饮旅游、房地产、交运设备、家电、金融、农业、食品饮料等行业有正增长。

　　目前上证A股估值水平在13倍左右，处于中等水平。尽管全部A股估值水平已经修复至14倍左右、略高于2008年低位时的13.3倍;但沪深300为代表的蓝筹板块估值水平依然在11.6倍、尚低于2008年低位时的12.4倍。

　　技术面对空头有利

　　从日线系统来看，大盘已站在5日均线之上，还有继续反弹的要求，但10日、60日均线一带构成较大的压力;上周大盘KDJ开始金叉并转强向中位区靠拢，预示反弹还有空间;日K线上3月28日在2344-2341点处留下跳空缺口，有可能成为此波反弹的目标位。

　　从量能观察，虽然4月5日报收中阳，但是沪深两市成交金额仅1363亿元，4月6日成交继续萎缩，显示典型的超跌反弹特征。本周如果量能不能有效放大，则大盘反弹空间不大，短期将继续整理。

　　从周线系统观察，大盘5周均线下穿10周和30周均线，因此中期趋势并不乐观。