市场重归基本面 维持区间波动

　　上证综指经过连续两日反弹后， 周三在“国际板推出”传言的冲击下大幅跳水。目前股指刚好受制于4月18日以来的下降趋势线所压制，股指在此位置出现回调在所难免。我们认为，10月下旬以来的“政策微调”行情将告一段落，市场将回归于宏观基本面。

　　宏观面上，前10个月国内进出口数据表明，1—10月份我国进出口总额为29753.8亿美元，增速低于去年同期12个百分点，其中出口增速低于去年同期10.7个百分点。外需增长势头正在逐渐放缓，也增加了投资者对经济增长的忧虑。

　　欧债危机还将持续发酵。目前欧洲出台的相关举措都是“治标不治本”，仅仅是延缓欧债危机的整体爆发而不能从根本上解决问题。希腊和意大利政府的更迭也没有给市场足够的信心，意大利国债收益率的上升再度引起市场的忧虑，德国政府周一通过投票，赞成应为欧元区各国提供一种“自愿”退出欧元区的方法，这引起了市场对欧元区前景的忧虑，也打击市场。另外，美银“二度”减持建行股票、高盛“唱多做空”内资银行股也大大打击了市场人气。

　　我们认为，在国内尚未形成新一轮经济增长点、外部危机阴霾不散的背景下，A股目前还不具备走出新一轮牛市的根基。但从估值来看，目前整个A股市场的市净率为2.18，市盈率为14.05，整体估值处于偏低水平，A股下行空间有限。未来期现指数将会“上忧风险，下遇支撑”，维持区间波动。