欧债危机浇灭期指多头热情

　　意大利问题升级，外围动荡不安，国内微调继续

　　“外乱内稳”格局下期指多空艰难选择

　　10月CPI走低，央行公开市场“放水”，存准率下调传言再起，股指在牛熊分界线上方坚守。一切的迹象似乎都表明指数将迈开上涨的步伐，然而远在万里之外的意大利却将多头的势头一下子浇灭，指数再现僵局。到底是欧债危机主导市场，还是货币政策微调继续支撑走势，笔者认为前者或成为终止此波反弹的导火索。

　　意大利成为欧债新暴风眼

　　9日，清算机构提高意大利国债交易保证金，意大利10年期国债收益率突破7%，并出现2、5年中短期国债与10年长期国债倒挂现象，充分表明市场对意大利违约的担忧。当晚全球资本市场受此消息影响重挫。

　　此前，希腊、爱尔兰和葡萄牙三国在其国债收益率达到该水平后寻求外部援助，意大利有可能成为就此倒下的第四张“多米诺骨牌”。

　　意大利作为欧元区第三大经济体，其杀伤力将远远大于前三个国家，并拖累整个欧元区经济陷入混乱，从而传导到私人部门及欧美银行系统，造成不可预估的破坏力。中国也难置身度外，10日公布的中国10月出口数据，环比下降7.2%，进口环比下降9.5%，也正印证了这一点。

　　货币政策未明显转向

　　最新公布国内CPI同比上升5.5%，PPI上升5.0%。表面上看货币紧缩政策效果初现，通货膨胀得到缓解，其实不然。同比的下跌是由于去年年底CPI翘尾因素造成的基数偏高，使得本年度末CPI同比继续下降已成事实，但是从环比上升0.1%中我们不难发现，通货膨胀依旧还在持续。随着年末假日的临近，商品价格可能再抬头，通胀形势依旧严峻，货币政策放松的闸门恐怕很难在短期内大幅放开，公开市场净投放只是暂时缓解目前市场资金面紧张的局面，并不能从根本上改变货币政策从紧的方向。在资金面未有明显放松的条件下，指数的反弹空间将受到压制。

　　历史或重演

　　从技术图形上看，本轮反弹的高度以及走势和今年6月底7月初那轮反弹有很多相似之处：银行地产板块领涨、连续放量强势拉升、顶部盘整时间较长、站上60日均线后做头下行，但是从现货市场成交量上看，本轮反弹的成交量还未及上一轮。昨日期指收盘已经跌破60日线的支撑，5日均线拐头向下，期指突破下降趋势线上行的概率非常低。

　　操作上，期指2770一线可逢高做空，止损位设2800，下方选择在2600一线暂时止盈，不可盲目抄底做多。