金相对宽松 期指多头渐入佳境

　　货币政策更加具有灵活性和地对性，资金面相对宽松

　　投资者信心增强，资金不断流入，市场气氛活跃

　　目前投资者对本轮行情定性的分歧较大。通过历史数据的对比，我们认为，目前指数处于运行相对平稳的平台构筑期，究竟是反转还是反弹，目前下结论还为时尚早。

　　在A股二十年的运行过程中，尽管指数底部的构筑周期、演绎方式等千差万别，但其节奏却呈现非常好的历史重复性。我们在此重点选取时间距离较近的上证指数1664点和2319点底部进行重点分析。

　　从右图中可以看出，指数底部构筑的节奏大致遵循以下路径：快速反弹—平台构筑—突破平台，行情升级。其中，平台构筑区间往往是前期指数下跌抵抗平台。

　　第一步，指数局部低点往往是在绝望、恐慌中快速下挫而成。因此从筹码分析来看，新介入的筹码较少，这决定了指数容易在超跌之后形成快速的反弹。

　　第二步，指数快速反弹之后会遭遇获利盘以及前期套牢盘的双重打压，其中最明显的阻力便来自于前期指数下跌抵抗平台。由于前期平台中筹码成交较为密集，因此也是检验行情“成色”的试金石。

　　第三步，当指数有足够资金量扫清前期套牢盘，即突破前期套牢盘密集的下跌抵抗平台之后，指数上涨空间才能真正打开，反转方才最终成行。

　　通常，反转与反弹的区别在于第二步与第三步。小级别的反弹往往仅进入第一步快速反弹，而无法升级到第二步平台构筑。较大级别的反弹则能升级到第二步平台构筑，但最终无法实现第三步突破平台而升级为反转。

　　例如图中虚线标明的C区间，即今年6月份，指数曾出现一波力度较强的反弹，无论指数成交量还是市场热点均让投资者怀疑是否行情能就此反转。但此波反弹最终无法突破2850一线的平台上沿而就此夭折。而底部构筑成功的A、B区间均是由于成功突破了平台区间。值得注意的是，平台构筑过程中可能出现多个小平台，其复杂程度由当时的具体环境所决定。例如A区间，由于印花税调整等多种利好，导致出现了A股连续两天几近集体涨停的极端走势，因此其平台构筑较为复杂。

　　从目前指数的运行来看，指数已经历了前期的快速反弹期而进入平台构筑期。上证指数的平台区间位于2400点至2620一线。其中，上证指数在2500点至2530点一线又包含一个小平台，同时亦是下降趋势线所在，因此具有明显阻力，亦是近期指数所需要对抗的关卡。但阻力最大的将是2620一线，也是最终判断指数行情能否升级的关键。