空头占优震荡下行 期指多头弱势仍将持续

　　进入9月份以后，股指期货一直在空头占优的氛围中震荡下行。20个交易日中多头且战且退，盘中与空头势力反复拉锯，最终月内IF指数下跌了230余点。9月7日和9月21日两个交易日有比较强劲的反弹，但是成果很快被颠覆。上证指数下破2500点以后，市场上不乏“言底”的观点和言论，然而市场的底部总是比人们预想中的距离要遥远，也总是比人们的耐心要长得多。从宏观氛围，经济现状和技术形态上看，股指期货的多头弱势氛围都还远未终结。

　　欧洲债务问题成

　　“顽疾” 拖累全球

　　自2008年金融危机之后，欧债问题始终是金融市场上不容忽视的重大利空因素。欧债危机始终沿着逐步恶化和反复倡导但实质性并不强的救助道路上前进。目前，欧债危机近期是否进一步恶化取决于两个问题，一个是EFSF是否能获得欧元区成员国的一致同意，其次是是希腊能否得到援助，是否会违约。然而，由于目前欧洲各国利益集团正处于博弈期，不论是援助希腊的条款，还是欧洲EFSF的扩容，都在各国间引发了争议。对于即将推出的新财政纪律，德法两国提出的挑战也令其前景不妙。因此，欧债危机并非短期一计一策能够挽救和解决。欧盟作为世界三大经济体之一，债务危机将始终拖累世界经济的复苏。

　　经济活动萎缩

　　企业经营困难

　　经济活动的萎缩现状，各项主要的经济指标的走势可见一斑。国内恶性通胀已经持续15个月，6月份开始CPI更是高攀到6%以上。“通胀如虎”，尽管国家采用了稳健的货币政策并适当紧缩银根，通话通胀在短时间内也很难有大的改观。同时，PMI指数也不断下滑，本年度1月份以来同比数据下降了约1个百分点。投资银行巴克莱9月28日发表评论称，倘若全球经济陷入衰退，中国2012年国内生产总值(GDP)增长可能会下降至5.5-6.5%。国内中小企业融资困难，民间高利贷盛行等也都是经济活动放缓的体现。经济活动的发展现状作为股指期货市场的基石，难以支撑股指上行。

　　下降通道明显

　　底部形态尚未构筑

　　五月中旬开始，股指期货的60日均线开始掉头向下并一直持续到现在，均线系统处于空头排列形态，在目前点位上方形成重重压力。虽然一周以来大宗商品暴跌，股指的跌幅相对较小且跌速放缓，但形态上尚未形成底部形态。量能上看，成交量和持仓量也没有持续放大，上攻动能不足。大宗商品的暴跌也使股指期货产生共振，期指在整个空头占主导的金融市场中很难“独善其身”。技术形态上看，股指期货建立多头头寸还需等待清晰的底部形态出现和量能的持续放大。

　　综上，无论是宏观氛围，经济形势或技术形态上看，股指期货“言底”或者“摸底”都还为时过早。