货币政策难放松

　　继本周Shibor利率反弹后，昨日出现不同程度的回落，尤其是短期Shibor利率。作为代表性的7天Shibor回落17.65个基点至3.9025%，隔夜、14天和3月的利率水平也出现不同程度的回落，分别下降23.04、12.60和1.04个基点，报收于3.5042%、4.4492%和5.6289%。中期利率则表现为小幅回升，其中回升幅度最大的1月利率仅上涨8.50个基点，以5.9258%报收。

　　整体来看，在上周中小银行缴存800亿元保证金后的资金紧张局面有所缓解，且作为代表性的7天Shibor仍然处于3%-4%的区间内，资金面的压力并不大。

　　公开市场方面，本周净投放量为490亿元，到期资金量为800亿元，回笼资金量为310亿元。其中，到期正回购量为800亿元，央行通过发行1年期央票回笼资金10亿元，7天正回购回笼资金300亿元。本周公开市场操作仍然属于净投放，资金面对市场的压力较小，但未来11月份资金可能出现紧张局面。

　　与美国面临经济衰退的局面相比，欧债问题成为现阶段全球瞩目的焦点。IMF继大幅下调美欧的经济增长预期后，于9月21日对全球经济发出警告称欧洲债务危机正在影响着银行系统。

　　综上所述，虽然8月份CPI较7月有所回落，但从近期生猪和食品价格走势来看，考虑到前期政府已经调整存款准备金基数，短期很难看到货币政策放松的迹象。A股近期将迎来中国水电和陕煤股份两只大盘股的发行，短期市场仍然延续弱势的概率大。