“红包”行情结束“倒春寒”来了

　　关于本轮市场反弹的定性，结合国内外宏观形势，以及目前股指运行的状态，笔者将其定性为去年11月份以来市场下跌途中的反弹，因为这一轮反弹行情的热点主要是以年报行情以及“十二五”规划概念催生的局部热点行情，而权重板块的表现却并不突出，所以我们一直谨慎乐观地看待本轮反弹的性质。

　　通胀压力较大，国内宏观政策环境仍然偏紧。本周期现市场受政策落地影响，二次冲击新年后的反弹高点，此后再现放量大跌的走势。针对再次收紧的货币政策所带来的影响，市场上的观点有所分歧。目前一些市场人士认为在接连上调基准利率以及存款准备金利率以后，央行继续出台收紧货币政策的可能性降低，笔者在一定程度上并不太赞同此种观点。

　　从2010年监管层提出“包容性增长”的提法以来，控制流动性等问题已经上升到了空前的高度。2011年货币政策紧缩的程度会超乎预期，虽然存准率已经运行至高位，但未来继续上调的空间仍然存在，包括提高市场基准利率和差别化存准率、发行央票等多种调控政策手段还会混合运用不断加码。

　　外围环境复杂多变，系统性风险以及地缘政治风险加剧。2011年发达经济体开始全面复苏已经成为大概率事件，以美国为首的发达国家今年的经济数据会加速转好，从而使得全球资本流动有回流发达国家的迹象，美元的相对强势更会加剧这一趋势。

　　不得不留意的是近期东南亚货币贬值造成股指出现大幅度波动的现象，表明在外围环境复杂多变的状况下，市场的系统性风险逐渐滋生。而地缘政治风险的加剧也凸显了市场不确定性的隐忧存在。从去年底开始朝韩危机演变至近期的埃及、利比亚等国家的骚乱，全球局部局势的动荡也为国内股指市场走势的不确定性埋下了伏笔。

　　从技术层面来看，期指在3300点下方区域形成了一个较强的压力位，期现指数一举突破3300点的关口还是有一定难度的。期指在2900点区域及以下又出现了较强的支撑区间，去年期指在该区间徘徊了长达两个月时间后选择向上突破，可见该区间对于期指支撑的作用。

　　从目前的技术图形上来看，笔者暂时倾向于春节后的“红包”反弹行情结束的判断，“倒春寒”出现的风险在逐步增加。如果3100点难以站稳，则继续看空期指至2900点区间。