期指在流动性暂时告急中悄然站上3060一线

　　进入2011年后，宏观调控政策接二连三，过于频繁的政策效果彰显：春节前市场流动性告急，部分商业银行存款增长停滞。

　　央行在上调金融机构的存款准备金率后，市场加息预期升温。紧接着新“国八条”闪亮登场，规定三套房收复60%，且上海重庆房地产税细则出台，28日开始征税。这些宏观政策对股市的影响异于预期。

　　在1月20日金融机构上调存款准备金率后，市场流动性开始紧张。据统计表明，1月25日，银行间7天质押式回购加权平均利率已高达7.6094%。央行于前24日通过招标形式向市场提供了上限3000亿元的逆回购额度，以缓解市场短期资金紧张的窘境。银行间同业拆借利率（Shibor）数据显示，1月20日隔夜拆借利率为6.02%，较前一交易日的3.01%上涨100%；银行间质押式回购利率数据显示，当日1天回购利率为5.6%，较前一交易日的2.7%上涨107.4%，翻了一番。

　　在新“国八条”颁布后，沪深股市分别低开，尤其房地产板块。但是，新的房地产调控有利于未来房地产行业的健康发展，同时也预示着未来房地产调控不会再出台更为严厉的措施，有利于国民经济的稳定发展。当如沪深股市也翻红，尤其是上证综合指数，以近60点的涨幅收尾。同时，上周沪市以三连阳收官，表明市场的信心正在回升。

　　流动性紧张，但食品类的物价并没有明显的下降，间接的表明食品类物价上涨的主要因素不是流动性充裕造成的，更多的是由“南冻北旱”等此类的自然灾害造成供给紧张造成的。由于CPI指数统计中食品类所占的比重较大，农产品（000061）价格的上涨很容易推高居民消费者价格指数，降低食品类价格的手段不应该是加息，而是增加农产品供给。

　　因此，本年度加息是必然，加息的目的一方面是消除负利率，另一方面降低流动性。利率的提高，增加了资金的使用成本，可能使得部分资金流出股市，但是上市公司的良好效益，使得资本进入股市的平均收益仍高于同期银行利息。股指期货的上周站上3060一线后，春节前仅剩的两个交易日不会有太大的表现，传统的消费暂时吸引力人们的眼球。当人们从节日的欢乐中走出来之际，股指期货将成为市场的宠儿。股指期货在最后两个交易日仍将震荡上行，或可站上3100一线。