期指反弹力度有限仍处调整周期

　　期指经过大幅回落之后，短期进入了振荡整理阶段。从期指主力IF1012合约表现上看，期价近两个交易日有一定幅度的反弹，但多数时段在3100点至3250点之间展开反复争夺，预计后期调整振荡格局仍将延续下去。

　　近两个交易日期指小幅反弹，市场情绪略有好转，除了《人民日报》发文称“抑制通胀有利于股市长期走势”在一定程度上提振了市场人气之外，外围市场良好的数据表现也使得市场情绪进一步回升，对国内市场无疑产生了正面影响。从期指市场持仓量变动上看，期指总持仓从11月12日行情暴跌开始大幅下降，由上一交易日的42125手降至34900手，资金流出非常明显，随后持仓量持续下降，市场人气受到明显影响。不过，值得注意的是11月23日，当日期指探底回升，总持仓下降至28278手，这是10月份这波上涨行情开始之前的持仓水平，而随后两个交易日总持仓开始有所恢复上升，显示部分激进资金再度入场，市场人气有所好转，而期价也出现了小幅反弹。

　　不过，我们需要考虑的是当前这种反弹的力度和可持续性，近两个交易日中期指脉冲式拉升的现象比较明显，这也能够体现出期指市场中的资金效应，但是资金效应更多反映出的是市场短线行为，其持久性仍需市场基本面加以配合。从当前资金入场力度来看，还远远达不到促使行情大幅上涨的要求，并且成交量也未能给予有效配合。因此，我们认为当前反弹的动能并不强，力度相对有限。

　　对于期指后期走势的判断，笔者认为，期指调整周期不断拉长，短期内并没有办法摆脱调整格局，这主要是基于收紧流动性政策预期对于股指带来较大压力。央行在近期货币信贷工作座谈会上表示，继续综合运用多种货币政策工具，合理安排货币政策工具组合，采取数量型工具和价格型工具以及宏观审慎管理的方式，保持银行体系流动性合理适度，为价格总水平的基本稳定创造良好的货币环境。这里的价格型工具，即利率。而之前央行提到更多的是选择数量型工具，也即调整法定存款准备金率，而不会频繁加息，但目前来看，加息的可能性再次大幅提高。同时，由于11月信贷反弹明显，央行很可能在短期内再度提高存款准备金率。在收紧流动性政策预期之下，期指市场难以走出有效反弹行情，相反，年底之前整个期指行情并不是特别乐观。

　　从技术角度来看，笔者认为当前期指仍然在调整格局当中。强势上涨之后随之而来的一波行情往往同样是凌厉的下跌调整，这波上涨行情要回溯到7月初，那么期指主力IF1012合约50%回撤位在3000点左右，而从实际调整情况来看，IF1012合约这波调整过程中最低点为3065点，回调幅度还没有到达50%的回撤位。而近期行情很明显在3100点至3250点之间反复振荡，多空双方似乎短暂陷入了胶着状态，不过，这一区间也只是调整过程中的整理平台，后期仍有跌破该平台的可能。进一步看，最近的这波强势上攻开始于9月底，见顶于11月5日，而这波调整走势刚刚经历了14个交易日，从调整时间角度来看，调整并未有效结束。因此，短期内期指仍会延续宽幅振荡的调整格局。

　　从持仓角度来看，期指市场前20名会员空方持仓先是下降，随后又有明显增加，主力空头再次大量增仓无疑会抑制短期反弹行情，而多方仓位不升反降，心态相对谨慎。可以说，空头依然处于优势。操作层面上，考虑到期指处于振荡调整格局当中，笔者认为应当保持振荡思维来应对当前行情，短线快进快出，灵活操作相对比较合适。