厦门两岸合作示范区规划 新兴产业股有潜力

　　“厦门两岸新兴产业和现代服务业合作示范区”近日在第十六届投洽会上公开亮相，该示范区有六大功能区，将重点发展六大新兴产业和六大现代服务业，目前，规划方案已上报。

　　去年，在厦门经济特区成立30周年之际，国务院批复《厦门市深化两岸交流合作综合配套改革试验总体方案》，这一方案明确同意“在厦门划定特定区域建设两岸新兴产业和现代服务业合作示范区”。目前，厦门已选址在翔安南部为核心兴建两岸合作示范区，规划面积约156平方公里，规划建设金融商务、保税物流、综合服务、文化旅游、新兴产业、空港产业等六大功能区和三条生态旅游休闲带。

　　据悉，作为大陆首个以两岸产业合作为主题的国家级示范区，两岸合作示范区将重点发展六大新兴产业和六大现代服务业，即新一代信息技术、高端装备制造、生物与新医药、新材料新能源、海洋高新、节能环保等新兴产业和现代物流、金融服务、商务服务、高端旅游、服务外包、文化创意等现代服务业中的高端产业。目前，翔安地区的上市公司有三维丝、乾照光电和麦迪电气。

　　厦门空港：业绩符合预期，期待非航业务快速增长

　　2012 年中期业绩符合预期2012 年上半年公司实现主营业务收入5.35 亿元，同比增长14.1%，主营业务成本2.47 亿元，同比增长17.2%。最终公司上半年实现净利润1.74 亿元，合每股0.58 元，同比增长15.3%。此外，二季度净利润同比增长15.4%，增速与一季度基本持平。

　　正面：

　　上半年旅客吞吐量同比增长11.7%，好于行业水平3.2 个百分点;分别拉动航空主业收入和租赁特许经营收入同比增长16.08%和15.41%。

　　负面：

　　去年 4 季度新聘员工抬高今年人工成本基数，导致经营成本同比上涨，毛利率同比下降1.4ppt.

　　发展趋势

　　产能逐步释放。从去年11 月PBN(基于性能的导航)的验证通过，到今年3 月RNP APCH 飞行程序的运行，到4 月的T2翻新投入使用，2014 年还将投入T4 航站楼。未来预计高峰小时起降有望提升至29-30 架次，旅客吞吐量扩容至2700 万/年。非航业务值得期待。T2 投入和停车场改造项目均有望新增非航面积;4 年一轮的非航集体招商将于2013 年进行，带来提价预期。非航业务高增长有望维持，而该业务经营杠杆高，对增厚业绩贡献显著。高铁有分流，但冲击不大。往北高铁目前无分流，往南的厦深高铁预计明年开通，部分旅客将被高铁分流。

　　盈利预测调整

　　考虑今年内外航收费并轨的可能性不断下降，及未来并轨幅度可能低于预期，相应下调了今明两年的盈利预测1.0%和2.2%至3.75 亿元和4.26 亿，合每股1.24 元和1.41 元。

　　估值与建议

　　公司 2012 年和2013 年的市盈率分别是9.9x 和8.7x，处于板块中较低的位置，未来盈利仍将维持双位数增长，但难超预期，维持“审慎推荐”评级。(中金公司)

　　厦工股份：净利润下滑，投资收益贡献大

　　厦工股份 600815

　　研究机构：国金证券分析师：董亚光撰写日期：2012-08-29

　　业绩简评

　　公司 12年上半年实现营业收入4,328百万元，同比下降39.36%;归属上市公司股东的净利润298百万元，同比下降36.20%，EPS 为0.38元。

　　经营分析装载机和挖掘机销量下滑：今年上半年，由于经济下滑和信贷紧缩影响，工程机械产品普遍出现需求下滑。公司的装载机实现销售约13,000台，同比下滑超过40%;挖掘机销量约1700台，同比下降超过30%。

　　海外业务增长迅速：上半年，公司国内销售业绩下滑43.66%，但海外业务增长迅速，实现收入433百万元，同比增长91.66%，海外收入占比达11.35%，较11年同期提高8个百分点。

　　毛利率继续回落：上半年，公司综合毛利率为14.94%，较11年同期下降了2.6个百分点，其中第2季度的毛利率仅为14.25%，较1季度的15.58%环比回落。毛利率的减少，估计可能与销量大幅减少后规模效应下降有关。

　　期间费用降低，财务费用剧增：上半年，公司期间费用为575百万元，同比下降17.31%，但期间费用率因收入大幅下滑，提高近5个百分点至13.86%。期间费用的降低主要来自销售费用较上年同期减少了212百万元;与此同时，财务费用却由于公司短期借款增加而同比增长170%至121百万元。此外公司于12年6月顺利发行总额为15亿元的公司债(票面利率为4.55%)，募集资金偿还了包括4亿元长期借款在内的11亿元借款(利率超过6%)，预计公司下半年财务费用较上半年有所减少。

　　业绩基本来自投资收益：上半年公司投资收益达293百万元，占到利润总额的83.48%，这主要是由公司减持原持有的兴业证券股票带来的。前期公司公告于7月2日-5日减持兴业证券股票 8.717百万股，尚余1.597百万股，估计由此增加下半年投资收益约90百万元。

　　现金流亟待改善：公司当期经营活动现金流为-808百万元，较1季度的流出625百万元有所恶化。主要是公司应收账款和应收票据较1季度末增加588百万元至5,694百万元，考虑到期末公司货币资金仅518百万元，而短期借款有1,498百万元，公司依然面临巨大的回款压力。

　　盈利预测与投资建议由于行业需求恢复较慢，调降了对公司的盈利预测，预计公司2012~2014年营业收入分别为8,475、9,430和10,986百万元，净利润分别为438、188和240百万元，同比增长-0.82%，-57.23%和27.8%;EPS 分别为0.549、0.235和0.30元，较前期预测值分别下降33.5%、63.4%和63.0%。

　　公司当前股价对应 2012年12.10倍PE，由于13年投资收益将大幅下降，明显影响当年业绩，将投资评级由“增持”下调为“中性”。

　　风险提示从信贷角度看，今年的新增中长期贷款并没有明显的好转，7月新增2,100亿元，同比下滑7.2%，如果中长期贷款依然不见改善，公司的销售收入可能会低于预期。

　　厦门国贸

　　公司是一家大型的综合性企业，现已形成贸易、房地产、港口物流三大核心主业，为中国最大的500家集团企业和中国上市公司的100强，在厦门属于综合实力较强的地方支柱企业之一，拥有较完备的与港口物流相关的码头、仓库、陆运及海运配套设施。公司房地产业务具有一定的品牌实力和竞争优势，曾以33.05亿元拍得位于厦门市五缘湾片区的两幅商品房用地。公司参控股较多的金融类企业，全资子公司厦门国贸期货是全国第二家注册资金超亿元的期货公司，另外，公司还参股海通证券，交通银行、三钢闽光等。

　　厦门港务

　　公司通过重大资产置换成为厦门港务集团控股的以港口综合物流业务，散货、件杂货和内贸集装箱装卸、堆存和仓储等业务为主的上市公司。目前在厦门地区，公司集装箱班轮市场占有率保持在70%以上，散杂货船舶代理市场占用率保持在61%以上，垄断优势突出。公司前身是厦门路桥，由于规模较小，厦门港务集团的大部分资产无法注入到厦门港务。厦门港务集团将投入100多亿元把厦门港打造成世界前二十名大港，厦门港务有望成为建设和融资主力。厦门港务只占厦门港务集团资产的一小部分，厦门港务上市8年多来没在市场融过资，现在集团进行业务整合的时机已经成熟，而母公司厦门国际港务若从H股回归，厦门港务将面临私有化、卖壳和吸收合并三条可能的重组方式。

　　厦门信达

　　公司创办于1984年，十几年来致力发展信息产业，以信息技术，信息服务和电子元器件制造为主营业务，同时经营生物工程，进出口贸易，商业，房地产和文化传播，已成长为一个以信息产业为核心的大型高新技术企业集团。公司形成了互联网技术开发与增值服务，应用软件开发，网络通讯终端产品，电子元器件研发与生产的架构。公司还开发建设了大型互动网站“中国指南”，是福建最大的信息技术服务公司。

　　新华都

　　公司主营业务是大卖场、综合超市及百货的连锁经营，为福建地区零售连锁经营的龙头企业。公司2005年位列中国连锁经营百强第69位，2006年位列第61位，2007年位列第53 位。截至2007年12月31日，公司共拥有36家门店，其中3家门店以经营百货为主，其余门店以经营大卖场、综合超市为主。分布的区域以闽南为重点，并向闽东、闽西及闽北辐射。