联创节能偕两股逆市挂牌 “破发”梦魇笼罩新股

　　“市道”低迷中，和邦股份 (603077)、美亚光电 (002690)及石煤装备 (002691)3只新股 7月31日挂牌上市。然而，除石煤装备外，另两只新股开盘伊始旋即跌破发行价。至当日下午收盘，美亚光电K线图上那根长长的大阴线让人触目惊心，也使得投资者寄望新股“弱市不败”的美梦彻底惊醒。

　　今日，注册地在淄博的联创节能 (300343)，也将偕两只新股太空板业 (300344)和红宇新材 (300345)，在深交所创业板 “逆市”挂牌上市。然而，新股破发的梦魇，依然挥之不去。

　　两周来，沪深两市共发行了17只新股，发行突然“提速”，令不少投资者感到意外。但是，历来以“稳妥”见长的新股申购 ，已然风光不再。经济导报记者统计发现，截至7月31日，两市今年以来首发个股共119只。其中，有34只在上市首日即遭“破发”，破发率高达28.57%，为近4年之最。

　　次新股“跳水”猛烈

　　随着联创节能正式挂牌，至目前，本年度山东共有7家企业实现境内首发上市，其余六股为东诚生化 (002675)、龙泉股份 (002671)、共达电声 (002655)、国瓷材料 (300285)、同大股份 (300321)及中际装备 (300308).

　　此外，上半年还有3家鲁企已过会，但还未正式招股。比如渤海轮渡在4月25日首发获通过，仙坛股份与康跃科技则分别于5月16日及6月12日“过关”，这3家企业均在等待发行时机。上述企业虽然还需等待，但是，不在当下的市况之下挂牌上市，显然是“明智之举”。

　　6月13日至7月13日，整个A股市场曾经历了一波连续下挫，从最高的2300点以上一路跌破2200点。然而，以津膜科技 (300334)为代表的一批首日大涨的新股却频繁涌现。大盘一直在下探，新股却展现强势，成为当之无愧的弱市明星。谁也不曾想到，“变局”很快来到。

　　7月17日上市的喜临门 (603008)，开盘跌近8%后，股价就一直处于破发状态，丝毫没给中签者留下保本出局的机会。至当日收盘，该股跌幅仍超6%。此后，新股上市首日即破发的局面，便屡屡出现。

　　“打新、炒新都没了希望，真得认真考虑一下是否该退出股市了。”在青岛某外贸企业工作的投资者赵东对导报记者抱怨说。

　　对比前两年发现，今年上半年企业IPO步伐虽有所放缓，但仍密集发行。截至7月底，两市有765家企业在“排队”待上市。种种现实，击碎了不少股民对IPO减速的期盼。

　　“每周、每月大量的扩容，市场难以迅速消化。同时，新股发行提速，对于市场信心的冲击也较明显。”深圳投行业项目经理张臻向导报记者表示，虽然此前发行估值下调，已经为新股带来了更高的安全边际，但这种“安全边际”是相对的。“新股近来频频破发足以说明问题。”

　　随着A股市场不断探底，个股呈现普跌，今年以来上市的次新股“跳水”尤其猛烈。导报记者统计发现，今年上市的119只新股中，有59只上市至今已跌破发行价。其中，绝大部分是中小板和创业板个股。

　　IPO市场化“不可逆”

　　一边是新股“破发”梦魇缠绕，一边是冲关“前夜”即无奈打道回府的企业迅速增多。6月27日皇明太阳能的IPO折戟，成为上半年第39家被“终止审查”的公司。这一数字，甚至超过了上半年IPO被否公司的总和。据导报记者最新统计，截至7月底，遭遇终止审查的企业已达到47家。仅在7月份，即有山东道恩高材、福建瑞达精工等8家企业“加入”终止审查名单。

　　此外，从上半年来看，有17家公司处于“中止审查”状态，而上半年还有5家公司被临时“取消审核”、5家公司被“暂缓审核”。这其中，创业板成为“重灾区”。

　　“在熊市底部以及行情低迷的情况下，只要有企业敢于冒险‘排队’、冒险‘过会’、冒险‘上市’，只要有投资者敢于冒险‘打新’、冒险‘炒新’，这种来自市场的供给与需求就应该得到尊重，政府无权动用‘行政命令’暂停新股发行，也无权关闭一级市场。这是对市场的最基本尊重。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新如此表示。

　　董登新同时对导报记者分析说，出于对宏观经济形势的乐观判断，A股有望在后市走出反弹行情。

　　按照市场供需关系调节规律，如果企业IPO的发行价上不去，就能自动抑制公司上市融资的冲动，新股发行就会因此减速，这也就是所谓的“市场调节”。不过，尽管国内A股疲软，企业上市的冲动仍有增无减，目前“排队”企业已近800家之多。“不少准上市公司的财报有粉饰嫌疑，将来股票发行价高价低，发行人似乎不是格外在意。”在江苏南通一家企业从事财务工作的注册会计师李蓓蓓对导报记者分析说，其实一家企业“过会”，并不等于肯定要发行，或在近期必然发行。如果投资者不接受发行人提出的价格，即使企业已经过会、拿到批文也可能无法成功发行。

　　“IPO市场化就是要将市场话语权交给投资者，让投资者学会‘用脚投票’，并让投资者真正懂得‘买者自负’的市场法则。因此，IPO市场化改革不可逆。”董登新说。