旅游行业 消费升级驱动行业长期增长

　　2012 年上半年，在中国宏观经济增速有所下滑的大背景下，中国旅游业人次以及收入仍然延续了快速增长态势。我们认为，宏观经济增速下滑对于旅游行业有一定的负面影响，但影响幅度有限，不会扭转行业长期增长的大趋势。我们持续看好旅游产业在中国的发展潜力和上升空间。细分子行业中，重点关注资源禀赋优质、景区培育成熟、客流增长稳定的龙头景区公司;旅游+文化产业链协同效应强、资源拓展和整合能力佳的行业先行者;餐饮以及经济型酒店行业龙头;受益于国内消费升级以及政策红利的免税子行业。展望2012 年下半年，我们认为旅游行业存在结构性的投资机会。