斥巨资吞食里昂证券 中信证券梦想中国高盛

　　继去年9月在香港成功发行H股后，中国内地最大券商———中信证券在国际化进程中又迈出重要一步。

　　中信证券20日晚公告显示，全资子公司中信证券国际将以12.52亿美元揽下里昂证券100%股权，其中19.9%股权收购已完成交割。同时，中信证券国际与东方汇理银行签署了里昂证券剩余80.1%股份不可撤销的售股选择权协议，双方有意于2013年6月30日前完成所有买卖程序。

　　中信证券副董事长及中信证券国际行政总裁殷可将作为代表加入里昂证券董事会。殷可在谈及中信证券与国际大投行的差距时，不止一次地提到了高盛，透露出中信证券的野心是做中国的高盛。

　　收购分两步走

　　作为中国最大的券商，中信证券是上市券商中最有希望依靠战略和业务优势突围“红海”，在走向国际化中壮大自己的券商之一。20日晚中信证券公告称，当天召开的董事会通过《关于全资子公司中信证券国际有限公司收购里昂证券100%股权的议案》，将以12.52亿美元的总对价将里昂证券全部股权纳入囊中。

　　中信证券、中信证券国际及法国农业信贷全资子公司东方汇理银行共同宣布，中信证券旗下子公司中信证券国际先期支付3.1032亿美元以完成里昂证券19.9%股权收购的交割，该部分交易已经完成。

　　此后，中信证券国际成为里昂证券的少数比例股东，东方汇理银行仍是里昂证券的控股股东。中信证

　　旦东方汇理银行按照法国监管规定完成员工代表委员会的征询程序，在征询工会代表意见后，东方汇理银行有权按相关条款将里昂证券剩余的80.1%的股权售予中信证券国际。双方有意于2013年6月30日前完成所有买卖程序。

　　里昂证券业绩下滑

　　相关资料显示，里昂证券于1986年创办，总部设于中国香港，是一家欧资金融机构，主要在亚太区从事证券经纪、投资银行及私人投资业务。目前在亚洲及伦敦、纽约等地拥有逾1500名专业人员。里昂最大的单一股东原本为法国的里昂集团，其后里昂集团在2003年与法国农业信贷集团合并。自此里昂证券成为农业信贷集团在亚太区投资银行的分支。

　　但在欧洲动荡不安的近年，里昂证券业绩产生巨大波动。根据经审核的财务报表，里昂证券截至2011年12月31日的总资产为44亿美元，在2010年度、2011年度，里昂证券分别实现收入7 .61亿美元、7 .39亿美元;利润分别为9700万美元、460万美元;但归属于公司股东的净利润在2010年为6100万美元，到2011年，则变成亏损1000万美元。

　　而里昂证券业绩突然下滑甚至亏损，并不影响此次收购。从公告中可看出，中信证券战略重点在于，欲借此独特机会，进军国际股权投资业务，促进中信证券在香港立足后，进一步从中国境内向国际市场引进资本市场产品和服务。

　　没有退路的国际化

　　民族证券宋健统计，中信证券以99亿的总股本和676亿元的净资产稳居证券公司之首，净资产规模比排名第二的海通证券多52%，总市值比排名第二的广发证券多35%。在香港IPO符合中信证券在国内证券行业的地位。

　　但在香港市场上，中信证券表现却远不及其他国际投行。2009年年报披露，在2009年香港股票承销市场中，瑞银证券和摩根士丹利市场份额分别为17%和14%，中信证券国际的市场份额仅为2 .1%，排名第13位。由于没有走向国际化，中信证券在与国际投行的竞争中明显处于弱势地位。

　　中信证券走向国际化是一个没有退路的选择。2011年自营规模居首的中信证券亏损达到14 .4亿元。中信证券于7月19日晚公布的2012年上半年业绩快报，再次勾画出了公司面临的国内经营下滑的窘境。公司上半年实现营业收入57.88亿元，同比下降22.91%。

　　“我们认为公司业绩下降的主要原因是今年上半年证券市场低迷，传统业务受到冲击。”中银国际在研报中指出。中银国际指出，经纪业务竞争仍十分激烈，佣金率未见回升。一级市场方面，2012年上半年实际募集资金同比下降48.5%。尽管公司上半年投行业绩继续领先，上半年公司共完成IPO项目12个，位居行业第二，承销金额166.98亿元，居行业第一位，但是由于市场整体融资规模缩小，公司投行业务亦受到一定影响。

　　而同境内券商以经纪业务等为主的赢利模式不同的是，国际投行的总投资收入中，相当高的比例是来自于资本性中介业务。其中高盛2010年资本性中介业务占高盛总收入的50%以上。

　　追赶高盛道路漫长

　　业内指出，中信证券通过多年国际化战略布局，有望依托中信证券国际开展跨境业务，并通过收购与自身业务模式高度互补的里昂证券，提升在国际业务中的话语权。

　　“中信证券此次收购里昂证券应该是有备而来，经过仔细斟酌，未来有可能逐步实现它的国际化的进程。”曾任职长江证券深圳分公司首席策略分析师的吴策昨日分析说，“但是，中信证券与高盛等国际投行的距离还很遥远，目前两者不可同日而语。”

　　英大证券研究所所长李大霄昨日对南都记者说：“中信证券和高盛有很大区别，目前全国券商资产加起来都不如一个高盛。另外，我国券商国际化刚刚迈出第一步，而高盛目前已是国际化公司，是老牌的投资银行，它在市场上话语权占据无可争议的第一位。”

　　“中国券商国际化进程中，也面临着赢利结构调整问题。未来，中信证券可能是以多项业务均衡发展为主，不会单单侧重一个方面。”李大霄分析说，“此外，我国券商的企业文化还是中国式的文化。面对全球市场的考验，要注意不同文化的融合，在扩大发展中加强风险控制，适应当地经营环境和法律环境。但不可轻视的是，中信证券在国际化进程中追赶高盛，已经迈出了可喜的第一步，但以后是一个很漫长的过程。”

　　人物

　　“打工皇帝”殷可的野心

　　中信证券副董事长及中信证券国际行政总裁殷可，将作为代表加入里昂证券董事会。

　　今年5月，上海荣正投资咨询有限公司连续第十三次公布了《中国上市公司高管薪酬与持股状况综合研究报告》。报告显示，殷可以1600.7272万元的年薪，成为中国上市公司年薪最高的人。

　　殷可领导的中信证券国际在中信证券国际化过程中，成为不可替代的前锋部队。

　　2011年9月下旬，中信证券在香港上市，其招股说明书上毫不掩饰地指出：“按2010年总资产、总权益、总收入及净利润计算，都是中国最大的投资银行。”

　　殷可在谈及中信证券与国际大投行的差距时，不止一次地提到了高盛。宏源证券分析师黄立军说，中信证券的野心是做中国的高盛。