兔尾龙首的演绎：经济将迎最坏期 A股加速赶底

　　核心因素篇：经济将迎最坏期，A股加速赶底

　　本周三沪市成交金额创下近三年来的新低后，周四顺势向下一度跌穿2307点“政策底”。目前多空双方围绕2300点争夺激烈，决定胜负的核心关键因素依然来自于经济基本面和资金流动性，对于股市压抑的因素——经济变差的预期已经很明确，对于股市支持的因素——流动性的存量和增量宽松也比较明确，惟一不能把握的是双方力量的强弱对比。

　　中国经济将显著下降 z　　虽然上周央行三年来首次下调存款准备金率，但市场对此反应相对冷淡，大盘随后接连下行，对经济下行的忧虑占了上风，悲观的宏观数据预期压制了市场表现。另外，欧债危机仍悬而未决，国际评级机构标准普尔将欧元区15国列入信用评级观察名单。

　　11月份的制造业和非制造业的PMI指数双双跌破50%的“牛熊线”，意味着经济活动正处于明显的收缩状态。按照一般规律，接下来的12月份和明年初，经济的增长会较大幅度地放慢，目前机构纷纷调低了2012年的GDP增速，如中金公司首席经济学家彭文生对明年中国GDP增长预测下调至8.4%，最低点或为明年一季度在8%左石。经济的快速回落势必带动企业效益的快速下滑。由此投资者必然会产生对上市公司未来业绩的担忧，那么，所谓的“估值底”在经济的滑坡风险没有释放之前还无法确认。

　　“定调会”中央经济工作会议召开时间迟迟未定，会议晚于市场预期显示当前中国经济的复杂性。据悉，明年经济工作的主要重点将放在保增长。从宏观面看，虽然各种因素纷繁复杂，但要比今年更加确定。去年底以来我们面临的是经济滞胀的风险，而明年我们的主要任务是保增长，从决策者来说，单一的经济问题在政策上更容易实施。

　　政策转向，流动性环比将改善

　　股市是靠钱堆起来的，外部环境缺钱，内部也在抽血。尽管存款准备金率下调了，但绝对值仍处于历史高位，整个市场的资金供应状况还是非常紧张。据估算，12月A股面临超过2000亿元的资金压力，其中新股合计发行将给市场带来超过500亿元的压力，解禁股约1625亿元，这样的数据无疑增添了市场的忧虑，也加大了市场反弹的难度。

　　而货币供给方面，央行下调存款准备金率释放了3700亿元资金，但随后又被央行发行500亿元一年期央票与500亿元28天正回购操作，一天回笼走千亿资金。

　　但总体而言，随着通胀回落、外汇占款的减少，为政府将适度放松财政及货币政策来保增长留出更多空间。

　　首先，全球货币宽松趋势已成，继我国央行下调存款准备金率以及六大央行联手释放流动性后，周二，澳洲央行宣布降息，欧洲央行8日宣布将基准利率下调25个基点至1%。全球央行联动货币政策再度转向宽松已成事实。

　　其次，CPI继续明显回落。国家统计局周五公布11月份经济数据显示，CPI同比增幅从10月份的5.5%降至4.2%，PPI同比增幅从10月份的5%降至2.7%;贷款和M2增速也将放缓。另外，自2003年12月份以来，中央银行外汇占款余额今年10月份首次出现净减少。业内专家预计，外汇占款净减少可能会持续一段时间，因此仍存在继续下调存款准备金率的可能。

　　瑞银证券策略分析师夏钦认为，12月和明年1月份的流动性将环比11月略有改善，但还不足以支撑市场的显著上涨。“经过了11月30日降低存款准备金率政策的出台，政策的拐点目前基本已经确认，但不太可能出现类似于2009年的大放松，而这种被动式的放松不会带来流动性的大幅上升。”

　　下跌中两种思路“寻金”

　　上涨若不成唯有下跌。而指数大跌，却是部分高手们最为兴奋的时刻，其中道理值得大家深思。“新桂系”的杨先生即为此中高手，大盘大跌往往成为其检验“真金”的最好时刻。弱市中选强是杨先生的策略，其一般选择有上升通道的个股操作，且股票池只收录近期有两个以上涨停的个股，如果是有业绩和政策支持的中小盘股则更完美。天舟文化、金智科技(002090)都是这样入选的。“这类股票的主力上攻意愿明显，指数大跌往往是找出主力心理防线的最好时点”，金智科技是近期的例子。“11月30日，大盘大跌，金智科技收出长下影，初步判定9.48元为主力底线。本周二，该股再次尝试9.5元低点后，周三收出涨停且不放量。确认9.5元短期底部，未来即可藉此作为操作依据。舒泰神(300204)也是类似案例。”

　　与此思路相反的是，除了寻找这类逆市表现的个股外，指数暴跌时寻找近期跌幅超过大盘的中小盘股作超跌反弹也是高手们惯用的思路。但这类操作对于技术要求更高，特别是入场时机，往往是决定性因素。对此，路雷提示，大盘暴跌后出现单日反转，时间点往往在下午，且量能逐级放大，伴随主力板块诞生。他还特别提醒，由于退市制度存在重大变革的可能性，导致不少重组类股票连续暴跌，很容易因为跌幅巨大入选超跌反弹候选板块，但考虑制度原因很可能导致技术失效，应以规避为上。