两市观望气氛浓厚 各板块全线飘绿

　　欧美股市的持续反弹，并未带动A股跟随，早盘沪深股市维持低位震荡，个股呈现普跌态势，观望气氛浓厚。继上周五沪指成交再创地量跌破500亿之后，周一早盘的下跌很可能标志行情进入最后一跌阶段，所谓地量之后见地价。操作上，战略上不看空，但由于系统性风险仍未完全释放，战术上依然防御。

　　盘面上看，两市各板块全线飘绿，煤炭、水泥、水利、物联网等板块抛压较重。截至中午收盘，上证综指收于2447.38点，跌34.96点，跌1.41%;深成指收于10701.69点，跌176.54点，跌1.62%。

　　上周五，上证指数单日成交跌破500亿元，去年2319点见底时，沪市成交最低也是跌破500亿元，显示短期空方可能是对多头的最后一击，2319点一线有望构筑中期底部。

　　时间周期上看，本周是去年11月11日高点3186点大规模调整以来的第47周，距离2009年高点3478点~去年低点2319点那波调整的48周，仅差一周。另外，10月份将是距离2007年10月大顶的四年整，上一轮熊市2001年6月到2005年6月也是四年整。再次，从2005年以来，上证指数从未连续四月收阴，如果此规律依然有效，10月份必然反弹。所以，从本周开始，虽然不确定熊市一定会在最近结束，但多个时间周期在此共振，值得我们密切关注。

　　唯一的风险依然在于小盘股，目前小盘股的估值依然远高于市场平均水平，当然让其跌到与其它板块一致水平也不现实，但出现阶段性补跌的可能性依然存在。

　　消息面上，有望成中国年内最大的首次公开发行项目——中国水利水电A股计划于本周启动路演，初定网上发行时间为9月26日。中国水利水电拟发行至多35亿股，募集资金将用于设备采购以及清洁能源电力投资等项目，计划使用募集资金合计173.17亿元。业内普遍预期中国水利水电IPO融资会超过100亿元，这会给本来已经脆弱的股市增添很大的压力，亦会令债市投资者产生资金面短期失衡的担忧。

　　但同时达沃斯也释放了宏调微转的信号，央行刚刚公布数据显示，8月份中国新增人民币贷款5485亿元，超出此前市场普遍预期的5000亿元，而且从贷款结构上看，中小企业已获定向宽松待遇。这对期盼政策放松的市场人士来讲无疑是一剂强心针，这预示政府自去年开始不断加码的货币紧缩政策已经渐行至阶段性终点。

　　在货币政策上，温家宝总理更加强调“充分重视货币政策的滞后和累积效应，提供政策的前瞻性”，同时预警避免“对下一阶段实体经济产生过大影响”。

　　从上述细微词汇的变化上，可以看出下一步货币政策继续紧缩的可能性已经不大。而央行在此前的二季度货币政策报告中，政策导向则更为明显。有关政策节奏的“连续性、稳定性”的字眼已经不再强调，按照上一轮调控的经验，“连续性、稳定性”字眼消失后，下一步央行在政策取向上就会发生变化。