编者按：昨日，国家统计局发布了5月份国民经济主要指标数据。数据显示，5月份，CPI同比上涨5.5%，涨幅创年内新高。PPI同比上涨6.8%，与4月份持平。
在此背景下，本版将推出系列报道《宏观数据与市场机会》，根据宏观数据中的行业增长，结合市场的热点运行，梳理相关板块投资脉络，为投资者在目前底部布局提供参考。
水泥股狂涨7.22%领跑反弹
昨日，5月份宏观经济数据出炉，基本符合市场预期，股指迎来震荡反弹。上证指数大涨29.66点，收于2730.04点，涨幅1.10%。沪深两市成交金额大幅上升，沪市从上一交易日的740.6亿元上升至960.6亿元;深市从上一交易日的471.6亿元上升至622.0亿元。
从个股表现看，整体呈现普涨格局，两市仅有不足200只个股下跌，非ST涨停个股数量达到19只，水泥、建材、房地产板块是带领市场上涨的最大功臣。
从板块涨幅看，所有行业板块均飘红，水泥板块一改近几日颓势，以7.22%的整体涨幅位列两市涨幅榜第一。在金隅股份早盘即封死涨停刺激下，板块做多热情被充分调动，江西水泥、华新水泥等纷纷涨停。截至收盘，狮头股份、冀东水泥、通力水泥、塔牌集团、巢东股份等8只水泥股涨停。同时，地产板块也高开高走整体表现强劲，最终整体上涨2.5%，位居涨幅榜第二，保利地产、金地集团等盘中涨幅都达到9%以上。
从资金流向看，在水泥板块全部成交中，资金流入性成交61.03亿元，资金流出性成交48.46亿元，不确定性成交3.03亿元，流入流出成交差额12.58亿元，占水泥板块全部成交11.17%。其中，金隅股份资金净流入1.14亿元，占成交比例84.31%;福建水泥资金净流入0.90亿元，占成交比例19.47%;江西水泥资金净流入0.88亿元，占成交比例33.80%;华新水泥资金净流入0.83亿元，占成交比例32.16%;塔牌集团资金净流入0.83亿元，占成交比例28.95，成为水泥板块资金流入最大的前5名。据统计，昨日水泥板块资金净流入12.57亿元，占成交比例11.17%。其中，8只涨停的水泥股，资金净流入共计5.16亿元。
整体上看，受益保障房建设的加速，水泥、建材、房地产板块出现联动，成为支撑起昨日市场放量反弹的主力。分析人士指出，水泥股的上涨主要得益于三方面：一、受益国家推出保障房，据报道，中央政府要求地方在今天的6月底全面，推进保障房概念，这对于相关水泥上市公司构成利好;二、水泥板块整体业绩超预期;三、严重超跌再加上房地产股的刺激，提供了巨大的反弹动能。
基建带来需求平稳增长
国信证券报告下半年，基建项目延续工程和保障房建设将使水泥需求规模维持在高位，预计全年水泥需求增长仍将维持在10%。上半年新增约8，000万吨水泥产能将于下半年释放，1.3亿吨淘汰落后目标中的1亿吨将于下半年实现，因此，下半年有效产能将减少2，000万吨，供需关系进一步改善。同时，随着四万亿项目的接近尾声，基建投资的增速逐渐回归到2008、2009年之前的水平，但是由于四万亿的刺激，基建投资的规模仍保持在较高水平，带来水泥需求的规模依然可观。
另外，铁道部的数据显示，2011年1-4月，全国铁路基本建设投资累计达1，733亿元，同比增长22%，4月份的全国铁路基本建设投资为472亿元，同比增速为2%，较去年同期出现明显回落。由于铁道部计划今年全年的铁路基本建设投资规模为6，000亿元(较之前计划的7，000亿元减少了1，000亿元)，目前已完成近1/3，所以预计下半年铁路基本建设投资将保持平稳。但是，由于之前规划的“十二五”期间新线投产总规模达3万公里的目标没有改变，投资减少主要是由于铁路降速带来的成本降低，所以，分析师预计下半年铁路基本建设投资带来的水泥需求量不会出现明显下滑，2011年铁路基本建设投资将消耗1.4亿吨水泥。
对于“十二五”水泥行业发展方向，申银万国认为主要体现在四方面：首先“十二五”行业重点为行业重组、提高集中度;其次，“十二五”发展目标为加快淘汰落后产能。前期为了加快淘汰落后产能，因此要求各区域上报新项目规划，经协会汇总后再上报国家发改委，以决定未来生产线投放力度、投放节奏和投放区域;再次，政策重点扶植大企业发展，提升其市场控制力，新上水泥项目以支持现有大型水泥企业集团为主;最后，节能减排为“十二五”期间重点，包括余热发电，协同处置废弃物，环保等。
由此可以看出，政策有利于水泥上市公司发展。行业重点扶植大企业发展，政策明确提出新上水泥项目以支持现有大型水泥企业集团为主，意味着未来大企业发展速度将远超行业平均水平。而水泥上市公司基本为行业龙头或区域龙头，因此政策推进有利于提高上市公司市场占有率和市场控制力。
各地区水泥供求明显分化
据中国水泥协会及数字水泥网的数据显示，东北地区水泥供求全面步入旺季，需求大幅提升，价格连续上涨，基于该地区基建高峰的来临、新增产能不足以及良好的企业协同，后续价格仍存上调空间。西北地区景气分化明显，新疆地区水泥价格持续大幅上调，预计该地区良好的供需面和企业协同将有望支撑目前的高价格维持稳定甚至继续上调，尤其是南疆，在该地区需求大规模启动背景下，后续价格上涨空间更大。甘肃地区则由于新增产能压力较大，价格上调动力不足。华北地区受调控政策影响较为明显，需求出现下滑，且前期部分区城水泥价格上涨过快，新增产能压力较大，目前价格呈现回落之势。
上周黑龙江地区水泥价格出现较大幅度上调，吉林地区主导企业亦已发出调价通知，中信证券分析师预计本周调整到位。这是东北地区年初至今出现的第四轮价格上调，价格密集上调主要源于旺盛需求的拉动以及企业协同效应日益增强。
河南地区水泥价格也小幅上调，一方面是受原材料成本上涨推动，另一方面是当地企业亦受到限电影响。据报道河南今夏最大供电缺口将达到485万千瓦，电力保障任务是2003年以来压力最大的一年。政府牵头制定的限电方案于6月初出台，预计水泥等高耗能行业在整个夏季将持续受到限电影响。此外湖南长株潭地区受雨水天气影响价格有所下调，但主导企业已开始停窑，后续价格有望保持平稳。
上周福建地区水泥价格则出现小幅下调，主要是受雨水天气影响需求有所回落。华东地区近期在进入雨季后普遍出觋强降雨天气，企业出货量因此受到影响，但持续限电和良好的企业协同使得大部分地区水泥价格仍保持平稳。
中信证券分析认为，华东华南等地区雨季来临，各地普遍出现强降雨天气，企业出货量有所下降，随着阶段性淡季的来临，水泥价格回调压力在逐渐加大。但电力装机容量不足和电煤价格机制问题导致的电力短缺现象将在今年夏季更为凸显，预计华东、华南、华中和西南等地限电现象可能持续上演，作为高耗能产业的水泥行业正是限电的重点对象;同时三季度开始落后产能淘汰开始大力执行，届时水泥供给可能持续受限，有望对即将到来的淡季之价格走势形成一定支撑。
深幅调整创造修复良机
国信证券在行业下半年投资策略中展望，水泥行业供需关系将不断改善。下半年，基建项目延续工程和保障房建设将使水泥需求规模维持在高位，预计全年水泥需求增长仍将维持在10%。上半年新增约8，000万吨水泥产能将于下半年释放，1.3亿吨淘汰落后目标中的1亿吨将于下半年实现，因此，下半年有效产能将减少2，000万吨，供需关系进一步改善。
水泥价格上涨趋势将延续，成本上涨影响有限。下半年是水泥传统旺季，2008、2009、2010年下半年水泥价格较上半年提升幅度分别为48元、3元、21元。今年下半年供需关系将进一步改善，其中，华东地区有拉闸限电影响。因此，水泥价格将持续上涨。预计下半年煤价上涨50元/吨，电价上调2分/度，水泥成本增加9元/吨，为目前成本4%。
区域市场差异化特征日趋明显。需求端，东部地区需求规模大，西部需求增长率高。供给端，西南、西北和中南地区产能释放压力大。所以，华东市场供需关系健康稳定，未来盈利提升可期，短期有限电预期;华北市场，北京和河北集中度高，山西渴望通过并购实现改善;西南市场集中度低，但未来整合预期强烈，经过1-2年，盈利状况将提升;西北市场产能释放压力大，等待需求增长来消化。
因此，给予水泥行业“推荐”的投资评级。供需关系不断改善，水泥价格不断提高，企业盈利能力提升前景确定性越来越大，并出现根本性改善，水泥企业的合理市盈率将在15-20倍之间。深幅调整创造买入良机，并给以海螺水泥、冀东水泥、江西水泥、巢东水泥“推荐”的投资评级，给以青松建化、华新水泥、天山水泥“谨慎推荐”的投资评级。
申银万国报告也维持行业“看好”评级。总体来看行业政策依然有利于上市公司发展，因此维持行业看好，主要看好价格趋势向好、估值安全同时中报业绩高增长的海螺水泥、华新水泥、天山股份、青松建化，弹性品种主要关注福建水泥、巢东股份。