金融股扛起多头大旗
4月6日央行今年第二次加息25个BP，受此影响，银行、保险板块周三强势上扬，带动沪指再次跃上3000点关口。分析人士认为CPI持续高企使央行未来再次加息成为可能。在加息通道下，金融股这枚定海神针还能扛起市场多头的大旗吗?
银行股展开估值修复行情
在市场期待中，银行板块从3月中旬已经呈现小步上扬趋势。截至本周五收盘，在16只银行股中，除了光大银行(行情，资讯)依然横盘整理外，其余银行股全部突破震荡整理的箱体。其中，民生银行(行情，资讯)、兴业银行(行情，资讯)和华夏银行(行情，资讯)的启动以来涨幅均达到15%。就连有着153亿股流通盘的农业银行(行情，资讯)，从3月18日至本周四，也连拉了13根小阳线，涨幅达到9.13%。
“盈利持续和超预期增长，是股价上升的主要动力，而不俗的年报业绩兑现也为银行股提供了较好的时间窗口。”光大证券(行情，资讯)银行业分析师沈维说，“对银行来说，业绩增长是硬道理。四月份下旬银行又将迎来一季报发布期，预计银行一季报业绩增速将超过30%，这又成为推动银行股价走高的动力。”
市场对银行业监管过严曾经非常担忧，但是银监会2010年年报显示，这种担忧情绪已开始有所缓解。2010年银行业整体加权平均资本充足率和核心资本充足率分别为12.2%和10.1%;拨备覆盖率达到217.7%。而银监会的监管红线为：大型银行资本充足率达到11.5%，中小银行达到10%，大型银行的核心资本充足率要达到10%，中小银行要达到8%，拨备覆盖率为150%。可见如果银行业不再大规模放贷，以目前的水平而言已经超过了监管要求。
加息对银行股影响偏正面
对于4月6日的央行再次加息，机构看法趋于一致，认为对银行股的影响偏正面。虽然活期存款利率也上调了0.1%，但银行主要是借短贷长，且活期存款利率上调幅度仍小于贷款利率，小幅加息不会导致大量存款定期化。
国泰君安银行业分析师伍永刚分析，此次加息对上市银行净利润静态正面影响约0.4%，若考虑到信贷规模控制下银行贷款议价能力提高等因素，对盈利的正面影响还将增加。“此次加息进一步推动银行板块估值回归，从中长角度看，银行板块2011年平均9.68倍的PE和1.64倍的PB，仍然具有很高的安全边际。”申银万国银行业分析师董樑也表示。
不过，伍永刚认为由于国内通胀高点尚未来临，未来存款准备金率和利率仍有上调空间，预计上半年仍可能加息1次、存款准备金上调至21%，连续上调存款准备金率对银行股估值修复高度带来一定制约。银行上缴法定准备金一部分可以来自超额准备金的替换，另外可能仍然需适度调整资产结构配置，因此静态看，对银行业绩仍有小幅负面影响。不过，若考虑到回收流动性对银行议价能力和银行间市场资金收益率的提升，负面影响将有所减小。
加息周期中，息差上升较快、吸收存款能力比较强的招商银行(行情，资讯)，以及贷款重新定价快、中小企业贷款占比高的宁波银行(行情，资讯)、华夏银行，成为多家机构看好对象。
保险股受益于加息周期
本周三，三大保险股跳空高开，走势强劲。分析人士称无论加息还是提高存准，对保险行业都是利好。
由于保险资金80%左右的配置是固定收益类资产，利率进入上升周期后，投资回报率提升会增加公司价值;而提高存款准备金，对投资债券占比达到5成以上的保险资金来说也是利好。因为上调存款准备金率后银行购买债券的可用资金减少，债券价格下降，到期收益率会上升。此外，由于银行贷款收紧，企业直接融资渠道转向发债券，而债券供给量加大将导致价格下降，到期收益率也会上升。
市场人士预期，保险资金所重仓的金融等权重股估值继续下跌的概率较低，2011年保险投资收益在加息过程中是上升的。同时保险股自身估值也处于低位，国信证券保险行业分析师邵子钦表示，2011年保险股的平均PE为17.5倍，远低于未来5年保守预计利润20%的复合增长率。
不过，加息也使保险公司的万能险结算利率和分红险分红收益率面临上调压力。此次加息后5年期定期存款利率已高于人寿、平安、太保三月份的万能险结算利率。邵子钦认为这是一个短期问题，长期结算利率体现的是分成后的平滑投资收益，从历史平均数据看，这与3~5年期存款利率接近，并不妨碍投资受益于加息周期的结论。(证券市场红周刊)
钢铁股迎来补涨行情
二季度，钢铁业“十二五”规划可能正式出台，在机构投资者乐观预期随着开工率的回升、国内钢企将有短线机会时，铁矿石和焦炭价格的连续上涨却给钢企带来很大压力。
无矿钢企成本压力加大
自钢铁产业主要原料铁矿石和焦煤从2010年由年度长协机制转变为以现货价格为基础的季度定价后，铁矿石和焦煤价格就出现大幅上涨，定价机制转变对钢铁生产企业对原燃料的采购产生很大影响，加大了钢企和下游客户定价难度。与此同时，需求方对钢价上涨的承受能力也有限，这又增加了钢铁企业的经营难度。中钢协数据显示，国内77户大中型钢铁企业的平均利润率已由2004年的8.10%下降到2010年的2.84%。
宝钢股份(行情，资讯)产品的定价一向是其他钢铁企业参照的风向标，其在2011年1~3月份累计对热轧、冷轧等主流品种出厂价格上调了600~800元/吨，但其4月7日最新出台的5月份部分钢材价格政策中却对板材品种降价了200~300元/吨。对此，公司证券部人士表示：“公司主要经营高端板材品种，从前3个月钢价数据来看，确实在涨，但由于市场形势变化非常快，预计5月份需求量会有所减少，公司提前进行了相应降价，不过公司在高端品种取向硅钢价格上上调了1500元/吨。总体预测，今年业绩可能会弱于去年。”
“钢铁行业面临的问题是铁矿石价格与钢价价差的问题。目前确实有很大成本压力，每家公司都各使各的招。低端产品供需仍处于供大于求的状态，而铁矿石原料又被国外垄断，总体感觉压力较大。”新兴铸管(行情，资讯)证券事务代表赵月祥对钢铁业目前的微利状况很感慨，不过，他表示“公司在重组三洲特管后，将改走高端化路线”。
自有矿企明显乐观
面对进口铁矿石价格的持续上涨给无矿企业带来的巨大压力，拥有自己矿源的钢企则相对轻松了许多。
金岭矿业(行情，资讯)是国内第一家铁矿石资源类上市公司，其证券部人士表示：“目前销售供不应求。预计今年铁矿石价格还会在高位震荡，今年效益仍会保持稳定。公司计划在注入金鼎矿业40%股权后，还将金钢矿业二期资源注入上市公司。”
八一钢铁(行情，资讯)是新疆境内惟一一家大型钢企，其证券事务代表范炎认为国外铁矿石价格上涨对公司影响不大，“公司自有矿山的铁矿石供应量已占到全年公司总需求量的60%左右，而振兴新疆政策的实施还将会拉动新疆地区对公司钢铁的需求。”
“原料有20%左右属于自有矿石，随着公司铁精粉产能逐渐扩大，自给率将会逐步提高。”凌钢股份(行情，资讯)的董秘文广对公司未来发展表示谨慎乐观。
与凌钢股份谨慎乐观的态度相比，酒钢宏兴(行情，资讯)虽然也有自己的矿山，但公司证券部相关人士却仍有一丝忧虑，“自有矿山只能供应50%的生产，有一半还得外购，铁矿石价格的上涨会不利于公司的发展”。但同时也认为，西部大部分省份推出“十二五”期间基建投资同比“十一五”翻番的计划后，将会有利于公司产品的销售。
有故事的公司就有想像空间
“十二五”期间，钢铁行业将按照区域划分进行产能调整。华东、华北、东北钢铁产能集中区将逐步减量，中南、西南地区产能淘汰一部分，西部区域则适度增加钢铁产能。
首钢股份自2010年10月29日起就已停牌，其重组工作进展缓慢。面对众多中小股东的质疑，首钢表示实施重组的日期定于2011年6月30日。公司证券部人士表示：“自北京石景山厂区停产后，控股股东首钢总公司准备将注入优质资产来进行置换。”
河北钢铁曾成功重组了邯郸钢铁、唐山钢铁和承德钒钛，并采用“渐进式股权融合”重组了省内13家民营钢企，近期，又拟增发收购邯钢集团邯宝钢铁有限公司100%的股权。对此，公司证券部人士表示：“增发事项在6月25日之前将有结果。本次拟收购的邯宝钢铁的设备、资产都比较优质，利润空间较大。虽然首钢集团将厂区迁至河北境内，但公司在华北地区是具有绝对定价权的，首钢只是跟随。”
另外，业绩大幅增长的公司也值得重点关注。如，2010年度业绩在钢铁行业排行第一的大冶特钢，据证券事务代表王平国介绍：“公司股价上涨主要是业绩好的体现。虽然整体行业产能过剩，但特钢是发展的重点方向。而且从公司经营来看，目前订单饱满，所以整体发展不错”。
煤价仍将高位震荡
今年受原油价格高企等因素的影响，近1个月煤炭板块指数走势强于市场4个百分点。业内人士表示，在油价再次破百的背景下，煤炭价格上涨预期强烈，成为了近期煤炭股躁动的主要原因。煤炭作为重要的能源替代品，与原油价格波动呈现极强正相关性。分析人士指出，随着国际油价的再次躁动，“煤炒疯”行情或许卷土重来。
日本与澳大利亚间3月底确定2011~2012财年的动力煤合同价为129.8美元/吨，同比提高32.5%，创出历史新高，也高于当前国际现货价格。国内外煤炭差价将推动国内煤价被动上涨，因此国家发改委紧急强调重点合同电煤价格维持2010年水平不变。齐鲁证券分析师刘昭亮认为，“发改委可以限制国内电煤价格，却无法影响国际煤价。目前市场已经反应了发改委对重点合同电煤限价政策的影响，因此本次重提限价对市场影响不大。”
焦煤短期承压动力煤淡季不淡
从近3个月走势来看，焦煤类公司表现突出。在国家能源局提出对优质稀缺煤种进行保护性开发的背景之下，焦煤作为稀缺品种，成长价值受到了市场普遍认同。
3~5月为焦煤行业传统旺季，主要焦煤企业在此期间提价概率较高。但目前来看，3月焦煤价格保持稳定，几个主产地焦煤煤种价格未发生明显变化。中银国际分析师唐倩表示，用焦大户钢铁业需求旺季渐至，但鉴于钢价反弹空间不确定，焦煤上市公司能否提价短期仍在观察期。国泰君安分析师杨立宏表示，代表建筑需求情况的螺纹钢和线材价格仍无明显回升，这意味着4月焦煤价格上涨希望依然渺茫。
市场普遍预期二季度国际焦煤长协价格将大幅上涨，进而带动国内焦煤价格向上，但日本大地震影响了二季度长协价格谈判，本应在4月迎来的需求高峰因此被推迟。华泰证券分析师程鹏认为，震后重建将增加日本对焦煤的需求，预计从三季度开始启动，届时钢铁行业焦煤需求将显著增加，焦煤企业在二季度末或三季度初迎来再次提价契机。
相对于焦煤，多数分析师认为此时动力煤的风险收益比更高。从国内市场来看，沿海煤炭运费大幅上涨，部分煤炭港口价小幅上涨，显示电厂以及下游积极补充库存。从4月1日开始，煤炭运输主通道大秦铁路开始检修，造成煤炭供应短期偏紧，加剧了煤价上涨预期，这成为秦皇岛港各煤种价格普涨10元/吨的原因。
据秦皇岛煤炭网监测，4月1日秦皇岛港的煤炭铁路调进量为55万吨，较前一日下挫23%，秦皇岛港、曹妃甸港和京唐港三大煤炭中转港合计调进量较前一日减少近30万吨。主要港口的煤炭库存将出现大幅下滑，较低的库存会对煤价形成较好的支撑。刘昭亮预计，大秦铁路检修有利于提升煤炭景气度，短期内动力煤价格将维持高位。
但动力煤本身并不稀缺，因此煤价上涨不具有持续性。此外，动力煤价走高会加强民众对于电价等民生类基础生活资料涨价的预期。因此，业内对于动力煤价格短期看多，板块二季度将有交易性机会，但中长期依旧保持谨慎。
缺乏趋势性行情机会
煤炭处于产业链最上游，在周期波动中是最后受影响的，因此宏观需求的变化是驱动煤炭行业景气度的根本因素。在抗通胀的大背景下，煤价若想迎来“拐点式”上涨恐怕很难。业内普遍认为，在资金面紧缩趋势不改、基本面缺乏亮点情况下，煤炭板块估值提升空间不大，趋势性行情机会依然缺乏，不过国际原油价格创新高或带动煤炭板块出现短暂阶段性行情。
近一个月新增资金涌入煤炭板块，与此前不同，煤炭板块出现了明显的分化。3月以来超额收益主要集中在兖州煤业、潞安环能、平庄能源、中国神华、昊华能源、盘江股份这些股票上，其他个股表现较为平淡。申银万国指出，未来一段时间分化的情况可能还将持续，4月更倾向于选择一季报有望超预期并名列行业前茅的股票，如潞安环能。
短期焦煤上行景气受到打压，动力煤供需形势逐步向好，中金公司重申对动力煤板块的推荐，建议关注兖州煤业(在主要动力煤公司中现货比例最高，业绩增长确定)、中国神华(现货比例有望显著提高，产量较快增长，目前估值便宜，未来资产注入值得期待).
聚焦热门“矿资源重估值”题材
矿资源重估令“麻雀变凤凰”
大成股份、*ST偏转，两只正在谋划转型矿资源企业的个股，以连续一字板儿姿态疯狂搅动着市场神经所谓的“麻雀变凤凰”，恐怕也不过如此吧。从资源类型看，前者是铁矿石，后者是钼及伴生矿;从资源估值看，前者矿资源折合15元/股(周五收盘14.81元);后者据说能折算到30元/股(未经考证，不作为实际操作参考，周五收盘23.37元)。
其实上述两只个股并非“矿资源重估值”题材的领航者，收购白云鄂博西矿(世界著名的白云鄂博矿床最大矿群之一)的包钢股份才是该题材最早启动的个股。有分析称“保守修正包钢股份资产估值并直接叠加矿资源价值，股价可估算至每股8.1元”。该股本周五收盘8.59元由此看来，如果市场相对平稳，且相关题材未现溃败迹象，那么现阶段采取资产价格直接叠加股份的估值方法应该还算相对靠谱，至少不存在“特别高估”(甚至冲破估值区间的可能也不小)。
注意慧眼识珠外加防范风险
除了上述3只个股，近期与其类似或者受其带动的相关题材强势股更是不胜枚举：如万力达、新兴铸管、创兴置业、凌钢股份(铁矿石);海印股份(高岭土);三爱富、巨化股份(萤石);巢东股份(凹凸棒石);长征电气(钼、镍);濮耐股份(菱镁矿);包钢稀土、鼎立股份(稀土);锌业股份、驰宏锌锗(铟);富龙热(铁、锌、钼等多种金属);宁波联合(锑)。具体到上述资源价值折合到股价究竟有多少，有兴趣的投资者可参考公司矿储量和市场价格计算得出(这只是粗算方法，细节方面有机会会进一步跟读者探讨)。股价明显低于资源估价的个股，显然具备更强的上涨动力。
不过该类题材中，不少个股仅限于炒作范畴，有些公司甚至已经发布公告称无相关矿产，只是由于资金认同，假的也就变成了真的。因此投资者在参与时，一定要慧眼识珠，一旦有“风吹草动”，切记迅速采取避险措施。而普通投资者更是不建议追高那些已处于高位的相关题材股。
上证指数短、中、长期均线发散向上
形态方面，部分强势调整股本周五再次启动，如安纳达、梅花集团、科力远、华丽家族、美利纸业、常铝股份、齐翔腾达、西昌电力等。上述个股并非推荐，只是想提示投资者，如果强势股集中二次启动能够形成板块效应，那么对于大盘上行和市场热点的持续都将起到很好的预示作用;此外，突破长期盘整平台股的走势，也有类似的示范效应，如昊华能源、维科精华等。
现在我们看看大盘。上证指数是几大指数中走得最好的，直到周五，该指数短、中、长期均线全部调整为发散向上，有助于其突破3000点后继续上行。退一步讲，如此均线状态，预示指数即使调整，幅度可能也相对有限。
不过有一点值得注意，上证指数的坚挺，更多源自大盘股的稳定，本周券商和银行股连续反弹，才是助推指数过3000点的根本动力。而代表个股走势的深证综指明显弱势，至今仍未走出纠结中的均线调整，且尚未突破前期成交密集平台。
因此建议投资者关注深综指挑战上述压力时的状态，如果明显震荡，那么不排除引发个股集体调整的可能。尤其是那些反弹至前高但又无力强势突破，以及创出新高后出现凌乱调整的个股，极有可能跟随市场调整出现大幅回落。前期走出类似形态的有天龙光电、华东科技和海通集团等。