中报业绩超预期，团购提价助增长

　　钻石波段——详解

　　从中线系统K线主图看：操盘线和保护线

　　原则：线上阴线买，线下阳线卖，波段为主。操盘线是中间黄色线，保护线是中间一条紫色线。操盘线和保护线的意义在于:对于波段投资者，要非常清楚，机会和风险区的分界线。在操盘线和保护线上，进攻机会大于防守;在操盘线和保护线下，防守大于进攻机会……

　　关注：表示随时可能持续波段上行，积极寻找验证的系统其他信号确认，积极寻机低吸。

　　突破：表示已经站稳工作线，波段趋势向上，持股或者积极加仓。

　　从K线简单显示：红色表示上涨波段，蓝色表示下跌波段。

　　中报预增 50.07%，超市场预期。五粮液昨日公告预计 2012 年中期业绩同向大幅上升,归属于母公司的净利润达到50.46亿元,同比增长 50.07%,每股收益 1.33 元。该业绩增速高于我们及市场之前对公司 40%的中报增速预测。利润的高增长主要来自于去年提价效应的显现以及费用率的下降。

　　公司将于近期提高对团购以及新签经销商销售的部分产品的出厂价格。1、52度五粮液的团购价格从原来的689元提升到709元;2、从7月16日起新签的经销商的52度五粮液的合同执行价(出厂价)从原来的 659 元提高到 699 元。虽然本次提价产品的产品及幅度相对较小，对公司业绩的正面推动相对也较小，但从侧面体现出公司产品的市场需求仍然较为旺盛，对公司下半年业绩的持续增长有一定支撑。

　　公司近期公告宜宾市国资委旗下的宜宾国资公司拟将其持有的20.07%的五粮液股份公司的股权无偿划转给五粮液集团，理顺集团与上市公司的治理结构。划转完成后，宜宾市国资公司持有五粮液股份公司 36%的股权，仍为控股股东，五粮液集团持有股份公司20.07%股权。我们认为此次股权变动真正实现了集团对上市公司的直接的股权占有，进而提升了集团公司对股份公司的话语权，有利于理顺集团与上市公司在内部治理上的关系和结构。

　　盈利预测及投资建议。我们继续维持对公司2012-2014年2.28、2.97 和 3.83 的盈利预测，相对目前股价的估值在 16、12 和 9 倍，估值处历史低位，有一定上升空间，维持增持。

　　风险提示：三公限酒影响高档酒销售。