矿业与投资推高公司收益 矿石业务拉动业绩增长

　　公司是国家生产汽车钢板弹簧、弹簧扁钢的大型专业厂家，属江西省高新技术企业，中国汽车配件工贸集团成员。公司自成立以来，便陆续从国内外引进、购买代表世界一流水平的生产设备，因此成为目前国内同行业中拥有生产汽车“冶炼—轧制—成型”完整生产线的三家企业之一，公司已成功研发“长力”牌弹簧扁钢和“长力”牌、“红岩”牌汽车板簧两大主导产品，以及优质圆钢、横向稳定杆、油气悬挂、举升缸等特色产品，多次荣获省优、部优产品称号。公司坚持“适应市场，保证高起点、高质量、高产量、低成本”的经营指导思想，奋力开拓汽车零部件领域，03年公司与重庆红岩强强联合，成立了“重庆红岩长力汽车弹簧公司”，公司还与江西轻型汽车修理厂共同成立了“江西长力汽车销售服务公司”。

　　2011年1-12月,公司实现营业收入133.3亿元,同比增长9.7%;营业利润8.6亿元,同比增长103.0%;归属于母公司所有者净利润7.2亿元,同比增长140.4%;每股收益为0.56元。2011年10-12月,公司实现归属于母公司所有者净利润为2.7亿元,同比增长119.5%,环比增长163.9%;每股收益为0.21元。

　　报告期内公司综合毛利率为10.8%,同比上升1.8个百分点。分产品看,受原料价格大幅上涨影响,公司弹簧扁钢、汽车板簧等特钢产品盈利能力普遍有所下滑;受益保障性住房建设,螺纹钢产品盈利情况要好于特钢,毛利率同比微升0.7个百分点至10.4%,毛利占比为43.5%,是利润的主要来源;此外,公司开始享受铁矿资源优势,新增铁精粉产品毛利率高达65.1%,盈利能力明显高于其他产品,毛利占比为21%,是推动公司综合盈利能力提高的主要动力。

　　我们预测,2012年-2014年公司的EPS分别为0.49元、0.49元和0.53元,对应2月18日收盘价4.65元,公司2012-2014年的动态P/E分别为9.5倍,9.4倍和8.8倍,公司在未来几年出现2011年增速的可能性较小,因此给予公司中性评级。