汇川技术：布局大传动和新能源将有大发展 储备技术已经成熟 对外投资逐渐发力

　　公司专注于工业自动化控制产品的研发、生产和销售，定位服务于中高端设备制造商，以拥有自主知识产权的工业自动化控制技术为基础，以快速为客户提供个性化的解决方案为主要经营模式。公司的主要产品包括低压变频器、一体化及专机、伺服系统和PLC等。公司在低压变频器市场的占有率在国产品牌厂商中排名第二，其中一体化及专机产品在多个细分行业处于业内首创或领先地位。公司拥有多项发明专利、实用新型专利、外观设计专利，掌握了高性能矢量变频技术、PLC技术、伺服技术和永磁同步电机等核心平台技术。

　　2011年大传动变频市场空间约为60亿元,未来3-5年预计将保持20%的增长,其中工艺控制型大传动变频由西门子、ABB、罗克韦尔等主导,国内企业还处于开拓阶段。汇川通过现有的低压变频研发平台,以矿井、电力、冶金等高端应用为目标市场,以实现进口替代为目标,预计将低压变频的成功路径复制到大传动变频。此次投资1亿元,设计产能600台,建设期2年,达产后预计实现销售收入5.5亿元,净利润9500万元。

　　中国汽车年需求量约为2000万台,据预测2016年约有125万辆新能源汽车需求,控制器按照每台0.8万元计算,则市场空间超过100亿元,新能源汽车控制器潜力巨大。汇川已经在4-5家汽车企业实现小批量销售,在十几家企业实现试机,处于行业领先地位。此次投资1.06亿元,设计产能4万台,建设期2年,达产后预计实现销售收入3亿,净利润5000万元。

　　2010年全球光伏装机为17,5GW,光伏逆变的需求量预计在200亿元,SMA和STACON分别占40%和30%市场份额,中国光伏逆变企业市场份额非常有限。中国光伏市场今年开始突破GW,十二五规划目标超过10GW,而全球在2015年有望达到40GW以上的装机规模。国内光伏逆变企业遇到历史性的发展机会,借助国内光伏市场启动把光伏逆变产业做大做强。汇川技术从09年开始研发光伏逆变,定位国内大型光伏电站和BIPV项目,采用高端的模块化技术,后发优势明显。此次公司投资2亿元,逆变器设计产能8000台/套(合计容量为500MW),建设期2年,达产后预计实现销售收入4.5亿元,实现净利润7600万元。

　　公司储备技术已经成熟,长跑开始发力。培育的新产品,两年后为公司贡献新的增长点,全力打造“中国的西门子”,为客户提供全套解决方案。因上述项目需两年后达产,对11、12年业绩无实质影响,因此我们维持公司11-12年EPS为2、3元,对应PE为40、26倍到判断,给予“强推”评级。