兰花科创：锦上添花 煤海奇葩香正浓

　　公司为集煤炭、化肥、精细化工等多元化产业为一体的大型现代化企业，为全国化肥原料基地大型企业之一。公司主导产品包括“兰花”牌煤炭、化肥系列产品，全部为省级名牌产品，其中“兰花”牌无烟煤为山西名牌产品。

　　兰花科创在安全生产和低碳环保方面也取得了良好成绩.公司投入1.25亿元提高和改进生产工艺装备，安全标准化建设成绩突出，煤矿全部达国家级安全高效矿井标准，化肥化工企业全部达省级安全标准化二级企业，煤炭生产百万吨死亡率为零。

　　公司上半年实现营业收入38.2亿元,同比增长29%,利润总额10.6亿元,同比增长18%,归属母公司净利润7.48亿元,同比增长4.8%,合EPS1.31元。二季度EPS为0.72元,环比增长22%。业绩基本符合预期(原预期二季度和中报EPS为0.7元和1.29元)。其中本部煤炭实现EPS1.68元,参股36%的亚美大宁停产影响EPS-0.13元,化肥化工业务亏损EPS0.25元。

　　公司收购山西亚美大宁能源有限公司5%股权。公司与亚美大宁(香港)控股有限公司于2011 年7 月30 日签定了新的《股权转让意向书》。公司拟受让亚美大宁(香港)控股有限公司持有的山西亚美大宁能源有限公司5%的股权，股权转让对价为59,732,143 美元或等价人民币(按照华润煤业控股公司收购亚美大宁(香港)控股有限公司价格确定)。

　　对应11-13年P/E为16倍、10倍和8倍,年度贡献EPS1.08元的亚美大宁停产至今,11年的业绩并未真实反映公司的盈利,下游业务好转有望扭转一体化公司估值的双重折价,按12年业绩15倍P/E估值,目标价66元。