天利高新：己二酸持续盈利 甲乙酮异军突起

　　主营产品价格持续高位运行提升公司业绩。公司2010 年业绩出现大幅上升，其主要原因是随着国内经济逐步复苏上行和化工市场回暖，公司己二酸项目、管道项目的建成投产恰逢其时，同时受益于化工产品下游需求市场不断扩大和国家反倾销措施的出台，公司主营产品的价格持续上涨并维持高位运行，公司产品盈利能力大幅上升，业绩水涨船高，出现爆发性增长。

　　我们认为，2011 年聚氨酯产业链上的己二酸受益于下游需求旺盛，其价格有望持续高位运行;公司另一主营产品甲乙酮则因下游市场需求增加和日本地震带来的企业停产影响，价格也有望持续高位运行。综合分析，公司己二酸设备正常运行一年，设备的稳定运行以及产品价位高企将提升公司盈利能力，业绩大幅上升值得期待。

　　公司2011 年经营目标略显保守。公司2011 年经营目标为，力争实现营业收入19.57 亿元，营业成本控制在15.82 亿元，全年实现净利润1 亿元以上。

　　我们预计未来三年公司EPS 分别为0.81、1.22、1.36 元，对应静态市盈率为17.4、14.7、12.89 倍，目标价位16.2 元。