启源装备（300140）：变压器专用设备的龙头企业，技术实力领先，多个产品市场占有率稳居第一

    公司是变压器专用设备的龙头企业。公司是国内唯一能生产大型、高端自动剪切线设备的厂商,是变压器专用设备制造商中产品线最齐全的公司。公司技术实力领先,是相关行业和国家标准的指定者,在横剪线、纵剪线等多个产品市场占有率稳居第一。

    变压器专用设备增长高速。目前我国人均电力拥有量距离发达国家差距较大,电网建设长期落后于电源建设,未来十年电力行业仍将高速增长给变压器专用设备行业带来原动力。S9变压器的替代需求和特高压建设对大容量变压器的需求将直接拉动变压器专用设备行业的增长,预计“十二五”期间保持20%以上的增长率。

    实际控制人将推动公司在节能环保装备领域的发展。重组完成后,公司的实际控制人将是中国节能环保集团公司。公司将承载实际控制人环保装备制造领域的业务,在蓄电池设备、污水处理设备和新能源设备等领域将有较大规模的发展潜力。

    筹集资金扩大产能、提升技术优势。本次募集资金拟投入2.36亿元投入年产电工专用设备生产扩建项目和电工专用设备研发中心建设项目。募投项目旨在突破自身产能瓶颈,扩大高端铁芯剪切设备、绕线设备的比重。

    研发中心建设项目为公司保持技术领先优势提供软硬件支持。

    公司主要竞争优势:公司的综合竞争优势明显,特别是研发和技术、产品线和市场占有率优势明显。

    盈利预测及相对估值:以公司IPO后6100万的总股本计算,预计公司2010-2012年EPS分别为0.82元、1.16元和1.69元。综合考虑行业平均估值水平和公司前景等因素后,公司合理价格在36.9元-41元之间。