世纪鼎利（300050）：业绩增长快速，设备和服务具有较大发展空间

    公司为一家国内领先的移动通信网络优化方案综合供应商。公司在立足做好国内市场的同时，积极探索开拓国际市场，已取得了一定的进展。近年公司发展加速,业绩站上新台阶,受益于电信重组和3G带动电信投资。

    2010年第三季度公司营业收入、净利润分别为1.18亿元、4677万元,分别同比增长34.46%、48.43%。前三季度实现营业收入、净利润分别为2.90亿元、1.20亿元;同比分别增长43.24%,52.86%。
    公司净利润增长速度快于收入主要受益于毛利率提升及财务费用大幅度减少。
    测试设备和服务后期仍有较大空间。
    尽管前期运营商进行了一定采购,但对大部分省份而言,测试设备仍有相当规模的采购需求,另外随着LTE相关测试及试商用的启动,也将带来新一轮的需求。公司通过收购已经涉足A、Abis等接口的信令采集及分析系统,将拓宽公司产品线,带来新的增长点。
    随着3G用户数量的规模化及3G用户全国遍及率的提升,测试及相关相关服务市场空间比较大,据我们预测规模每年将达到33.6亿元。我们认为公司服务后期有很大发展空间。

    公司盈利预测与估值。
    维持公司2010-2012年EPS为1.51元、2.11元、2.70元的前期预测。复合增长率为37.7%,考虑给公司未来较高的增长速度,我们给予12个月目标价为75元,对应2011年35.52倍PE,给予买入评级。