国民技术（300077）：上半年收入3.84亿元，同比增长141.68%，超出预期

    公司是国内专业从事超大规模信息安全芯片和通讯芯片产品设计以及整体解决方案研发和销售的国家级高新技术企业，主要产品包括安全芯片和通讯芯片。

    公司是国内最大的安全芯片供应商之一，在USBKEY 安全芯片、安全存储芯片、可信计算芯片、移动支付芯片及其整体解决方案领域占据优势地位，是国内少数量产32 位USBKEY 安全芯片供应商之一。

    公司上半年实现营业收入38,400.05 万元，实现净利润 10,562.04 万元，营业收入和净利润分别较去年同期增长 141.68%和 196.45%,略微超出公司前期预增范围的上限10555 万,对应EPS 为0.97 元。销售利润率达到27.51%，较上年同期的22.42%上升了 5.09%个百分点。业绩取得了较大幅度的增长。

    从2009年下半年开始贡献收入以来,公司移动支付营收呈现出较好的增长势头,今年上半年销售额实现环比增速142%。移动支付业务存在爆发式增长的潜质,也是公司未来业绩弹性所在,目前相关各方对于移动支付标准的分歧巨大,未来增速将取决于中国移动等各方对2.4G技术的推广力度。

    USBKEY芯片:受益于银行对USBKEY的推广,公司今年上半年USBKEY芯片出货量大幅增长,预计与2009年全年大致持平,以此进度今年全年将实现4500万颗左右的出货量,我们认为该项业务已经全面放量,未来出货量将保持在高位。
可信计算:可信计算在上半年表现出较快的增长势头,随着信息安全日益受重视,公司可信计算TCM芯片未来几年也将呈现出快速的成长趋势,但短期来看,市场容量较小,目前可信计算对公司的影响相对较小。

    盈利预测:预测公司2010、2011年和2012年的每股收益分别为2.01、2.77和3.55元。
    投资建议:维持“增持”评级，作为国内少有的IC设计类企业,公司具有一定的稀缺性;同时,公司在移动支付、可信计算、安全存储、TD-LTE终端射频芯片、CMMBTuner芯片等多方面有较为雄厚的技术储备,将成为公司长期增长的源泉。